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短期震荡趋稳关注现实需求跟进 - 国信期货烯烃周报总结

核心内容概述

本报告分析了2023年2月12日前一周聚烯烃市场（包括PE与PP）的行情回顾、基本面及后市展望，重点围绕供需变化、库存情况、价格走势和市场预期展开。

一、行情回顾

塑料与聚丙烯主力合约走势

• 塑料2305合约及聚丙烯2305合约近期呈现偏弱整理态势。
• 期现价格及基差走势显示现货贴水有所收敛。
• 注册仓单数量周环比小幅增加，表明市场流动性有所改善。

二、基本面分析

1. PE（聚乙烯）市场

• 装置开工负荷：上周PE装置开工负荷为86.44%（环比-0.14%），检修损失量3.95万吨（环比+0.97万吨）。
• 库存情况：产业链总体库存小幅去化，上游石化企业库存低于往年水平，现实供应压力可控。
• 海外市场：美国及东南亚地区LLDPE价格走高，但美金报价环比下滑10美元/吨，进口窗口暂时关闭。
• 内外盘价差：内外盘价差倒挂，进口成本高于国内，出口市场空间有所打开。
• 成本与利润：PE生产成本及利润延续改善趋势，显示行业盈利能力增强。

2. PP（聚丙烯）市场

• 装置开工负荷：上周PP装置开工负荷为84.49%（环比+0.16%），检修损失量6.94万吨（环比+1.02万吨）。
• 新产能投产：广东石化50万吨/年PP装置计划于2月10日启动上游裂解装置，海南炼化两套50万吨/年装置推迟至2月中下旬投产，短期新增产能压力尚未显现。
• 下游需求：塑编、BOPP、注塑等下游行业开工率继续提升，但工厂多以节前备货为主，原料采购跟进不足。
• 库存情况：产业链总体库存中性，但贸易商去库压力较大，市场存在阶段性调整需求。
• 成本与毛利：PP生产成本及毛利显示油化工盈利改善，煤化工亏损小幅扩大。

三、后市展望

1. 短期走势

• 供应端暂无增量，新产能尚未投产，进口窗口关闭，现实供应压力尚可。
• 下游开工率提升，但采购意愿偏弱，市场整体呈现震荡趋稳态势。
• 建议短线采取震荡思路，关注期现价差和基差变化。

2. 中期预期

• 供需双增：中期来看，供需预期均有所增强，供给端保持弹性。
• 需求关键：需求因素将成为后续行情的关键变量，市场回调到位后或有补仓机会。
• 风险提示：需关注原油价格大涨及新产能投产延后的风险。

关键信息汇总

供应端

• PE与PP装置开工负荷维持高位，检修损失量增加，但新产能尚未释放。
• 石化企业库存低于往年，现实供应压力可控。
• 进口窗口关闭，出口市场空间打开。

需求端

• 下游行业（如农膜、包装膜、塑编、BOPP、注塑）开工率提升，但采购跟进不足。
• 农膜开工率低于预期，包装膜恢复较快，需求边际改善。

价格与市场

• 期货弱于现货，基差延续走强。
• 期现价格及基差走势显示现货贴水收敛。
• 5/9及9/1合约跨期价差震荡整理，市场波动有限。

行业盈利

• 油化工盈利持续改善，煤化工亏损扩大，行业利润结构有所分化。

建议与风险提示

投资建议

• 短线建议采取震荡思路，关注现货价格与期货价差。
• 中期关注需求落地情况及油价走势，市场回调后或有补仓机会。

风险提示

• 原油价格大涨可能对聚烯烃成本端形成支撑。
• 新产能投产延后可能缓解短期供应压力。

重要免责声明

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