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晨会速递总结

核心内容概述

本次晨会速递内容涵盖宏观经济、市场策略、债券市场、行业研究及公司研究等多个领域，整体呈现出对2023年经济复苏、市场回暖及行业投资机会的积极预期。

主要观点与关键信息

宏观经济分析

• 国内疫情高峰已过：自2022年12月防疫政策优化后，疫情感染数据迅速上升并达峰，1月上旬搜索指数明显降温，显示疫情高峰或已过去。居民出行、货运物流及线下消费加速复苏，预计2023年Q1经济修复速度将超市场预期。
• 美国通胀下行：12月美国CPI如期回落，下行速度加快，2月加息幅度可能进一步放缓至25个基点。但结构性通胀仍存在，住房等服务价格韧性较强，预计3月可能迎来加息终点，年内降息概率偏低。
• 出口回落与内需提升：2022年12月出口增速下跌幅度超出预期，主要受高基数、疫情冲击及全球总需求下滑影响。展望2023年，出口面临海外需求回落和加息的双重压力，内需发力紧迫性提升。

市场策略分析

• A股库存周期：2022年5月起国内进入主动去库阶段，市场表现低迷。预计2023年2月后进入被动去库阶段，年中后进入主动补库阶段，A股未来仍有上涨空间，建议关注春节后表现。
• 全球资产表现：本周全球大类资产普涨，纳斯达克指数上涨4.8%，恒生指数上涨3.6%。美元指数下跌，人民币对美元中间价下跌0.57%，黄金、原油等商品市场表现强劲。
• 利率债市场：预计2023年利率债净融资为9.8万亿元，Q1净融资2.16万亿元。2022年12月利率债供给有所回升，10Y期国债收益率上升近7个基点，关注MLF续作情况。

债券市场分析

• 可转债市场：可转债市场延续上涨趋势，转股溢价率仍处于高位。建议关注地产、基建、光伏及国家安全领域相关转债。
• 信用债市场：2023年1月8日至14日信用债发行规模达3827.77亿元，环比上升112.66%。二级市场交易量9815.83亿元，市场活跃度提升。

行业研究

• 电子行业：台积电22Q4营收低于指引下限，但毛利率超预期，高性能计算和汽车电子收入环比增长10%。预计2023年资本支出在320-360亿美元之间，N3E预计2023H2量产，N2预计2025年量产。
• 计算机行业：银行数字化引流趋势明显，数字化营销服务商发展前景广阔。建议关注创识科技，其在农业银行项目中表现突出。
• 房地产行业：2022年居民新增存款18万亿元，12月房企境内债明显放量。疫情管控优化推动房地产供需回暖，建议关注万科A等公司。
• 建筑行业：中国建筑2022年12月经营数据表现强劲，拿地货值位居行业第一，预计未来EPS持续增长，维持“买入”评级。
• 电新行业：派能科技2022年业绩略超预期，单Wh净利维持高位，上调净利润预测，维持“买入”评级。
• 零售行业：美凯龙A股将复牌，建发股份入股有望改善公司现金流，阿里巴巴有意换股，维持“买入”评级。

评级体系说明

风险提示

• 市场分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 建议投资者关注公司基本面变化、市场政策调整及行业竞争格局等潜在风险。

分析师与法律声明

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