从基金保有量看财富管理机构竞争要素_13页_3mb

从基金保有量看财富管理机构竞争要素总结

核心内容

本文从基金保有量的角度出发，分析了中国财富管理行业的竞争格局与要素。文章指出，当前财富管理行业仍处于发展初期，市场扩容与先发优势使得头部机构具备中短期快速增长的确定性。银行在基金代销领域占据主导地位，但第三方独立销售机构迅速崛起，未来行业格局仍有待观察。

主要观点

1. 市场竞争格局

• 银行占据基金代销市场的主导地位，前100家金融机构中，银行系占据大部分市场份额。
• 第三方独立销售机构如蚂蚁基金、天天基金发展迅猛，其在基金保有量中的占比显著提升。
• 券商在股票、混合基金等复杂产品销售能力上略逊于银行和独立销售机构。

2. 基金保有量反映竞争要素

• 产品供给能力：头部机构通过构建多元产品供给体系，增强客户粘性。
• 产品筛选能力：如招行的“五星之选”产品筛选机制，帮助客户获取超额收益。
• 优质产品获取能力：如“招阳计划”通过优选基金经理提升客户长期持有体验。
• 客户经理服务：客户经理数量与服务质量是提升客户信任的重要因素。
• 投资者教育能力：影响客户持有期限和换手率，进而影响机构的销售额/保有量比例。
• 品牌与规模效应：头部银行凭借品牌效应和规模优势在高净值客群中占据主导地位。

3. 客群细分与竞争焦点

• 大众客群（可投资资产<100万元）：关注收益率、风险程度及买卖便利度，对费率敏感。科技实力领先的独立销售机构具备竞争优势。
• 中等收入客群（100万-1000万元）：既追求个性化服务，又具备一定价格敏感性。券商和银行均有竞争潜力。
• 高净值客群（>1000万元）：对费率不敏感，重视财富安全、传承及综合金融服务能力。头部银行在该市场中占据主导地位。

4. 长期发展趋势

• 从卖方向买方服务转型是财富管理机构脱颖而出的必要选择。
• 高净值人群的财富管理需求已从个人延伸到家庭、企业及社会层面，对综合服务能力要求更高。
• 客户信任和客户粘性是财富管理机构溢价能力的重要来源。

关键信息

基金保有量数据

• 1Q21前100家金融机构中，非货基保有量份额排名前五的为：蚂蚁（9.0%）、招行（7.2%）、工行（5.4%）、中行、天天基金。
• 招行在股票+混合基金保有量份额（9.6%）反超蚂蚁成为第一。
• 前20大基金销售机构中，银行系占据主导地位。

机构市占率

• 在股票+混合公募基金中，银行市占率约为61%，独立销售机构为23%。
• 在非货币公募基金中，银行市占率约为58%，独立销售机构为27%。

客户持有期限与换手率

• 招行2020年非货币公募基金销售额占1Q21保有额的比例为86%，远低于其他机构，反映其客户持有基金期限更长，换手率更低。

财富管理行业发展趋势

• 头部机构具备较强马太效应，强者恒强。
• 中国财富管理行业尚处蓝海阶段，各机构中短期仍可共同享受行业增长红利。

估值与建议

• 维持盈利预测与估值不变。

风险提示

• 宏观经济超预期下行；
• 投资者教育不及预期。

作者信息

• 张帅帅
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• 陈佳婧
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• 严佳卉
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附注

• 本文数据来源包括基金业协会、万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部等。
• 本文包含法律声明与特别说明，强调报告仅供参考，不构成投资建议。