20210801-中泰证券-金融服务_公募基金2021Q2保有量数据点评_财富管理的机构头部化趋势_5页_626kb

金融服务行业分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年8月1日，由中泰证券研究所发布，评级为“增持（维持）”。报告分析了中国金融服务行业，特别是财富管理行业的市场状况与发展趋势。重点聚焦于基金代销保有量、行业集中度变化、头部公司表现以及投资建议等方面。

主要观点

1. 财富管理行业成长性强

• 财富管理行业未来十年复合年增长率（CAGR）预计为21%，具备较高的增长潜力。
• 由于其轻资本商业模式和市场化竞争，头部公司集中度提升是行业发展的趋势。
• 行业增长带动了头部公司估值重估，尤其是招商银行、蚂蚁集团等。

2. 行业市场走势

• 全市场公募基金规模持续增长，股票+混合型基金规模达7.87万亿元，环比增长12.5%。
• 非货币型基金规模达10.99万亿元，环比增长11.4%。

3. 行业集中度变化

• 头部机构（CR5/CR10/CR20/CR100）在股票+混合型和非货币型基金中份额均有所提升。
• 数据口径调整对集中度变化产生影响，尤其是将场内ETF、LOF及券商大集合纳入统计。

4. 分行业表现

• 银行：仍占据主导地位，但部分银行份额有所回落，如四大行。
• 券商：表现出强劲增长，尤其是华泰证券、中信建投、东方证券、银河证券等，其代销保有量环比增速显著。
• 第三方销售平台：份额提升快，如天天基金、腾安基金、同花顺、肯特瑞等，受益于流量优势和客户理财心智培育。

5. 头部公司变化

• 招商银行：在股票+混合型和非货币型基金中保持稳定，份额基本持平。
• 蚂蚁集团：在非货币型基金中份额提升最快，受益于其庞大的客户基数和对固收类产品的偏好。
• 天天基金：在股票+混合型基金中份额提升最快，体现了东财客群对权益类产品的偏好。

关键信息

前100代销机构数据

机构名称	类型	股票+混合型保有规模（亿元）	非货币型保有规模（亿元）	保有规模环比增速（%）	份额环比变动（%）
招商银行	银行	7,535	7,961	12.3%	0.07%
蚂蚁集团	第三方	6,584	10,594	15.1%	0.62%
中国工商银行	银行	5,471	5,875	9.6%	0.07%
上海天天基金	第三方	4,415	5,075	17.7%	0.23%
中国建设银行	银行	4,113	4,445	8.4%	0.11%
中国银行	银行	3,334	4,851	9.4%	0.04%
上海浦东发展银行	银行	2,268	282	38.9%	0.05%
广发银行	银行	1,57	169	38.5%	0.12%
华泰证券	券商	1,079	1,126	98.0%	0.59%
中信建投证券	券商	543	585	42.9%	0.15%
东方证券	券商	494	505	42.0%	0.13%
银河证券	券商	475	485	31.6%	0.09%
国泰君安证券	券商	214	226	67.9%	0.19%
海通证券	券商	372	384	57.6%	0.10%
腾安基金	第三方	800	1,358	26.4%	0.18%
同花顺	第三方	336	376	23.5%	0.05%
肯特瑞	第三方	198	255	25.3%	0.02%

重点公司表现

• 银行：中信银行、平安银行、光大银行、华夏银行、上海银行等在股票+混合型基金中表现突出，环比增长显著。
• 券商：华泰证券、中信建投、东方证券、银河证券、国泰君安证券等在股票+混合型和非货币型基金中均有明显增长，部分券商排名提升显著。
• 第三方平台：天天基金、腾安基金、同花顺、肯特瑞等在股票+混合型和非货币型基金中表现亮眼，份额提升显著。

投资建议

推荐关注公司

• 银行：招商银行、平安银行、宁波银行等。
• 券商：中金公司、中信证券等。
• 第三方销售平台：东方财富、蚂蚁集团等。

风险提示

• 监管环境趋严。
• 市场竞争加剧。
• 新业务拓展不及预期。

总结

财富管理行业作为金融黄金赛道，具有强劲的增长潜力。头部公司集中度提升是行业发展的趋势，尤其在数据口径调整的背景下，券商和第三方平台表现突出。招商银行、蚂蚁集团、天天基金等公司凭借其优势和增长表现，成为重点关注对象。投资者应关注这些公司在财富管理领域的持续竞争力和市场表现，同时注意潜在的监管和市场竞争风险。