20230901-交银国际证券-凯盛新能-01108.HK-2季度业绩明显改善_和龙头毛利率差距继续缩小_重申买入_6页_367kb

报告主题

凯盛新能（1108HK）2023年第二季度业绩报告及投资分析。

主要发现总结

凯盛新能第二季度业绩呈现显著改善，收入和净利润环比大幅提升。收入为135亿元，净利润增长主要得益于成本下降和政府补贴增加。毛利率提高至115%，这在不利的市场条件下仍实现同比增长，与行业龙头的毛利率差距缩小到4-9个百分点。公司得益于央企优势，在光伏玻璃行业扩产方面取得进展，预计产能将逐步增加。分析师重申买入评级，调整目标价至784港元，基于未来毛利率预期进一步提高至15%以上。

关键财务预测

• 收入预测：2023年为5,963亿元，同比增长；2024年达到10,069亿元。
• 毛利率预测：下半年将回升至15%，目标为明后年分别达到158%和176%。

投资建议

报告重申买入评级，理由包括成本控制成效显著和行业潜力，但鉴于估值下降，与其他龙头相比仍有折让。

行业展望

光伏玻璃价格持续反弹，预计将推动毛利率上升，同时公司产能扩张计划为市场份额增长奠定基础。

免责声明

报告部分包含免责声明，分析师披露和商业关系信息，需注意潜在利益冲突。