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国债期货市场分析总结（2024年01月10日）

核心内容概述

2024年1月9日，国债期货市场整体延续强势，其中30年期主力合约TL2403涨幅达0.58%，创历史新高。市场整体呈现多头情绪，但需警惕震荡风险。A股市场同步上涨，但北证全A指数下跌，显示市场分化。资金面方面，隔夜和7天期SHIBOR均有所下降，反映市场流动性偏紧。

市场表现

国债期货价格

• 2年期：TS2403，开盘价101.240，最高101.276，最低101.214，收盘101.248，涨0.042，振幅0.061，成交35025手，持仓70715手。
• 5年期：TF2403，开盘价102.550，最高102.615，最低102.505，收盘102.585，涨0.095，振幅0.107，成交56956手，持仓113959手。
• 10年期：T2403，开盘价103.005，最高103.115，最低102.975，收盘103.105，涨0.175，振幅0.136，成交69410手，持仓191797手。
• 30年期：TL2403，开盘价102.42，最高102.82，最低102.35，收盘102.8，涨0.580，振幅0.460，成交27446手，持仓43708手。

现券收益率

• 国债收益率曲线整体下移，2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移1.70BP、1.75BP、2.74BP和3.27BP，至2.24%、2.39%、2.49%和2.77%。
• 信用债收益率涨跌不一，AAA评级中短期票据1Y、3Y、5Y期收益率分别下移1.19BP、2.58BP、2.66BP，6M期上行0.09BP。

资金面与利率情况

• SHIBOR利率：
  • 隔夜SHIBOR报1.5820%，下跌0.30个基点。
  • 7天SHIBOR报1.7900%，上涨1.80个基点。
  • 14天SHIBOR报1.9970%，下跌0.20个基点。
  • 1月SHIBOR报2.3040%，下跌0.80个基点。
  • 3月SHIBOR报2.3970%，上涨0.10个基点。
• R007利率：约2.1364%，反映短期资金成本。
• 活跃CTD券IRR：
  • 2年期：2.70%
  • 5年期：3.01%
  • 10年期：2.53%
  • 30年期：5.34%

宏观及行业新闻

• 央行于1月9日开展650亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，与此前持平。
• 当日有850亿元14天期和1370亿元7天期逆回购到期，累计到期额2220亿元，公开市场实现净回笼1570亿元。

趋势强度

• 国债期货趋势强度：1（偏强）
• 趋势强度分类：弱、偏弱、中性、偏强、强，取值范围为【-2,2】。

市场观点与建议

1. 整体趋势：国债期货在经历前一交易日的调整后，重启“债牛”走势，长端品种表现尤为强势。
2. 曲线结构：收益率曲线进一步走平，TL合约延续强势，反映市场对中长期利率中枢下行的预期。
3. 短端资金面：短端资金面偏紧，仅靠公开市场操作或重启PSL等手段难以有效缓解，因此曲线仍有走平空间。
4. 多空博弈：当前多头情绪升温，但点位回落风险加剧，需警惕多头获利了结导致价格快速回落。
5. 价差与策略：
   • 03-06价差快速收窄，多空博弈情绪影响价差围绕0元点位震荡。
   • 建议正套配置，关注曲线走平套利机会。
6. 多因子模型信号：经权重调整后，多因子模型信号小幅看多，但震荡风险加剧，需谨慎操作。

风险提示

• 多头获利了结可能引发价格大幅回落。
• 跨期价差震荡加剧，需关注市场情绪变化。
• 宽货币政策尚未充分释放，市场仍需等待进一步信号。

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