中科创达-300496.SZ-端侧AI如火如荼，与高通合作共建生态-20240616-东方证券-23页_1mb

中科创达深度报告总结

中科创达是一家专注于智能操作系统底层技术及应用开发的公司，自2008年成立以来，以“技术+生态”为战略核心，致力于Linux、Android、RTOS、鸿蒙等智能操作系统的开发，并服务全球客户，2024年发布全面摊薄后每股收益预测为121元（原135元），并维持“买入”评级。

公司基本面与发展战略

1. 技术优势
   公司核心技术覆盖操作系统全栈，布局端侧AI和物联网领域多年，拥有超过11,700名研发人员，过去一年研发费用增长122.7%，支撑产品创新能力。
2. 三大业务领域
   主营业务包括智能软件、智能网联汽车和智能物联网，2023年汽车业务收入同比增长303.4%，成增长主力。
3. 与高通的深度合作
   公司长期与高通合作，尤其在Windows on Arm（WinonArm）生态中占据先发优势，为高通骁龙XElite开发套件提供一站式服务。
4. 端侧AI布局
   围绕微软Copilot+PC和高通骁龙X系列芯片，开发了RubikAvatar数字人、AIPC魔方工具箱等端侧AI产品，涉及法律助手、虚拟数字人等领域。

行业趋势

• AIPC崛起：微软、高通、AMD等厂商在Build大会和ComputeX2024上推动AIPC生态发展，Arm架构因低功耗和端侧AI能力成为关注焦点。
• 生态竞争：Windows on Arm和AIPC设备增长预期较高，公司有望在生态转型中保持领先。

财务与估值

• 业绩影响：2023年受宏观经济和AI技术投入影响，营业收入同比下滑37.3%。预计2024-2026年收入和利润将分别增长168%和197%，毛利率逐步回升至398%。
• 估值：给予2025年46倍PE，目标价7130元（原预测7,500元）。

风险与机遇

• 机遇：端侧AI加速落地，“技术+生态”战略叠加Windows on Arm生态，可能推动公司第二增长曲线（现有业务+端侧智能）、第三增长曲线（端侧智能+创新业务）的成长。
• 风险：AIPC产品和汽车智能化的商用进度不及预期、智能物联网市场扩张受阻、其他收益占比过高可能影响盈利稳定性。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司在生态变革中占据先发优势，长期受益于AIPC、汽车智能化及AIoT行业的高速增长。

分析师联系方式：
浦俊懿、陈超、覃俊宁、宋鑫宇
执业证书编号：S0860514050004，S08605214050002等
发布日期：2024年06月16日