20260422-山西证券-通信行业周跟踪_关注光通信主线行情的扩散方向以及国产算力积极进展_11页_624kb

报告摘要

通信行业周跟踪总结（20260413-20260417）

核心内容

本周通信行业整体表现强势，申万通信指数上涨8.40%，显著跑赢大盘。光模块、连接器和液冷板块涨幅居前，分别上涨15.61%、16.29%和11.69%。行业整体受益于AI投资爆发和光通信技术的持续升级，特别是光模块主线行情的扩散以及国产算力的积极进展。

主要观点

光模块主线行情持续升温
中际旭创发布2026年一季报，营收和净利润分别同比增长192%和262%，环比增长47%和56%。公司预计1.6T光模块出货将保持环比增长，重点客户已给出2026-2027年的指引，2028年资本开支有望进一步加大。Lumentum等光芯片厂商订单排满至2028年，反映出下游客户对光模块的需求持续旺盛。
“小光”标的值得关注
- 上游光芯片环节：100G/200G EML、PD、TIA、硅光CW等光芯片因供需失衡出现涨价趋势，法拉第旋光片作为隔离器和环形器核心材料也值得关注。
- CPO/NPO等Scaleup市场：FAU和OE组装、高密度MMC跳线、shuffle等环节具备较大的未来增量空间，是2027年业绩拔估值的关键因素。
- 光模块液冷技术：英伟达推出的Quantum X800和Spectrum SN6000系列交换机已全面采用液冷，预计1.6T光模块液冷产品将呈现超行业线性增长。
- 制造检测设备：光模块封测设备市场规模有望在2026年达到72亿元，国产替代趋势明显。中国光通信测试仪器市场规模预计从2024年的33亿元增至2029年的66亿元。
国产算力与通信芯片协同发展
DeepSeek v4等国产大模型有望原生适配国产算力，推动国产芯片对通信芯片解决方案的需求。随着更多国产GPU/ASIC标的上市，国产算力芯片的供给能力增强。建议关注以下方向：
- 超节点交换芯片：国产协议规范有望落定，替代博通空间较大。
- IODchiplet：实现片间、卡间、柜间互联，对标NVLINK Fusion，是大芯片互联设计的主流趋势。
- 国产高速网卡：对标H100/B300，每个GPU至少对应一颗高速400G/800G网卡，推动万卡集群全国产化。

关键信息

市场表现

申万通信指数：本周上涨8.40%，表现领先。
涨幅领先个股：长光华芯（+37.02%）、鼎通科技（+27.90%）、剑桥科技（+24.99%）、永贵电器（+21.02%）、硕贝德（+20.51%）。
跌幅居前个股：泰凌微（-7.42%）、烽火通信（-5.97%）、中天科技（-5.57%）、长飞光纤（-4.81%）、菲菱科思（-1.68%）。

投资建议

建议关注公司：
- 光模块上游：源杰科技、长光华芯、永鼎股份、仕佳光子、福晶科技、东田微、优迅股份
- CPO/NPO：天孚通信、致尚科技、长芯博创、衡东光、汇聚科技、太辰光
- 光模块液冷：鼎通科技、奕东电子、硕贝德
- 光模块测试设备：联讯仪器、广立微、罗博特科、普源精电、华兴源创
- 国产算力通信芯片：盛科通信、和顺石油、致尚科技

风险提示

地缘政治因素可能导致供应链波动，引发物料短缺或涨价。
海外大模型迭代不及预期可能影响资本开支。
国内运营商和互联网AI投资不及预期可能影响行业增长。
市场竞争加剧可能导致价格下降超出预期。
外部制裁升级可能影响国产芯片出货。

投资评级说明

公司评级：买入（预计涨幅领先基准指数15%以上）、增持（预计涨幅介于5%-15%之间）、中性（预计涨幅介于-5%-5%之间）、减持（预计涨幅介于-5%至-15%之间）、卖出（预计涨幅落后基准指数-15%以上）。
行业评级：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上）、同步大市（预计涨幅介于-10%至10%之间）、落后大市（预计涨幅落后基准指数-10%以上）。
风险评级：A（波动率小于等于基准指数）、B（波动率大于基准指数）。