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菜粕月报总结
一、行情回顾
本月菜粕市场呈现先强后弱走势。初期因美国大豆关税预期及国内油厂开机率下滑等因素，价格偏强运行。主力合约RM2509开盘2739元/吨，月内最低探至2532元/吨，最高触及2810元/吨，月末收于2536元/吨，较上月收盘价下跌204元/吨。持仓量减少24935手至560550手，价格重心整体下移。

二、产业逻辑

1. 供应端：加拿大作为中国菜粕主要供应国，受3月中国对其菜籽油和菜粕加征100%关税影响，市场对远期供应预期偏紧。但远月买船量较少，供应不确定性犹存。4月油菜籽到港量低于预期，叠加通关政策限制，油厂大豆供应恢复不及预期，开机率持续下滑，推动菜粕库存降低至相对低位。
2. 需求端：4月水产养殖进入旺季，下游采购意愿有所提升，但整体需求仍显谨慎。生猪存栏环比回升32%，但菜粕在饲料中的添加比例较低，主要因豆粕性价比更高。豆粕价格弱势及巴西大豆到港增加导致其供应扩大，进一步压制菜粕需求。
3. 市场影响：中国加征关税短期推高菜粕价格，但当前库存高位回落与现货供应缺口形成矛盾，市场情绪复杂。全球贸易冲突及宏观地缘政治因素亦对市场构成扰动。

三、盘面分析
菜粕期货RM2509合约表现与产业逻辑同步。前期因库存低位及需求放量价格上涨，后期随供应预期增强、下游采购谨慎及豆粕替代效应显现，价格回调。技术面上，价格位于各周期日均线下方且呈下行趋势，整体偏空。周线级别显示价格在30日均线获得支撑，但中长期趋势仍承压。

四、行情综述
当前菜粕库存处于低位，叠加下游采购意愿回升但需求仍偏谨慎，期货价格呈现震荡偏弱走势。短期来看，市场可能延续震荡格局，价格重心下移压力较大。需关注豆粕价格波动、巴西大豆到港节奏及贸易政策变化对供应端的冲击。

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