> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新强联(300850)2025年报点评总结 ## 核心内容 新强联在2025年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达到46.28亿元，同比增长57.11%；归母净利润达到8.18亿元，同比增长1151.44%。公司计划每10股派发现金红利2.95元（含税），展现了良好的盈利能力和回报投资者的意愿。 公司业绩增长主要得益于风电类产品收入的大幅上升，风电类产品收入35.80亿元，同比增长72.69%，占总收入的77.36%。高附加值主轴承产品（TRB）的放量成为核心驱动力，显著提升了毛利率和净利率。 ## 主要观点 - **盈利能力大幅提升**：2025年公司毛利率为28.00%，同比提升9.47个百分点；净利率为18.22%，同比提升15.31个百分点。 - **产品结构优化**：TRB等高附加值产品占比提升，推动公司整体盈利水平提高。 - **技术优势**：自主研发的无软带感应淬火技术在效率和成本上具备显著优势。 - **产业链整合**：通过子公司圣久锻件、海普森等保障核心零部件自制供应，降低生产成本。 - **市场拓展**：公司在国内风电市场持续受益，同时在海外市场拓展取得阶段性进展，与恩德（Nordex）、苏司兰（Suzlon）等国际品牌合作，未来增长空间广阔。 - **海风与新业务增长**：公司海上TRB市场份额逐步提升，张家港基地将于2026年12月后投产，专注8米以上大型轴承及海风法兰，预计2027年将带来显著增量。同时，齿轮箱轴承业务已与上海电气、远景、三一等客户合作，产能饱满。 ## 关键信息 ### 财务数据 - **2025年财务数据**： - 营业收入：46.28亿元 - 归母净利润：8.18亿元 - 扣非归母净利润：7.12亿元 - 毛利率：28.00% - 净利率：18.22% - 资产负债率：38.12% - 市净率：2.53 - 流通市值：128.56亿元 - **2026-2028年盈利预测**： - 营业收入预测分别为57.16亿、66.89亿、74.67亿 - 归母净利润预测分别为10.94亿、13.28亿、14.86亿 - 每股收益预测分别为2.64元、3.21元、3.59元 - 市盈率预测分别为16.17倍、13.33倍、11.91倍 ### 投资评级 - **公司投资评级**：买入（维持） - **行业投资评级**：强于大市 ### 风险提示 1. 风电行业政策变动或装机不及预期风险； 2. 原材料价格波动风险； 3. 行业竞争加剧，产品价格或毛利率下滑风险； 4. 海外业务及新产品拓展不及预期风险。 ## 估值分析 - **估值指标**： - P/E（市盈率）：从2025年的21.63倍降至2028年的11.91倍 - P/B（市净率）：从2025年的2.53倍降至2028年的1.82倍 - EV/EBITDA：从2025年的13.76倍降至2028年的8.40倍 ## 总结 新强联凭借风电行业需求的快速增长、TRB国产替代的加速以及海风与出海业务的拓展，实现了2025年的业绩高速增长。公司盈利能力显著增强，主要得益于产品结构优化、技术优势和产业链整合。未来，随着张家港基地投产和新业务的持续发展，公司有望进一步扩大市场份额并提升盈利能力，维持“买入”评级。