20231027-广发期货-有色可视化早报_6页_1mb

金属产业期现日报总结

一、核心内容概述

本报告涵盖了镍、铜、不锈钢、锌、锡五大金属产业的期现价格、价差、库存及基本面数据，旨在为投资者提供市场分析和操作建议。报告数据来源包括Wind、SMM、广发期货发展研究中心等，并附有免责声明，强调信息仅供参考，不构成交易建议。

二、主要金属品种分析

1. 镍产业

价格及基差

• SMM 1#电解镍：现值148950元/吨，较前值下跌0.43%
• 1#金川镍：现值150750元/吨，较前值下跌0.43%
• 1#进口镍：现值147100元/吨，较前值下跌0.44%
• 1#金川镍升贴水：现值3400元/吨，较前值下跌50元/吨
• 1#进口镍升贴水：现值-250元/吨，较前值下跌50元/吨
• LME 0-3：现值-232美元/吨，与前值持平
• 期货进口盈亏：现值-2891元/吨，较前值下跌164元/吨
• 沪伦比值：8.11，与前值持平
• 8-12%高镍生铁价格：现值1105元/镍点，与前值持平

月间价差

• 2311-2312：990元/吨，较前值上涨480元/吨
• 2312-2401：400元/吨，较前值上涨160元/吨
• 2401-2402：190元/吨，较前值上涨60元/吨

基本面数据

• 中国精炼镍产量（9月）：22050吨，环比增长0.23%
• 精炼镍进口量（9月）：6261吨，环比下降12.48%
• SHFE库存：9307吨，环比下降0.05%
• 社会库存：11199吨，环比下降3.10%
• 保税区库存：4900吨，环比增长58.06%
• LME库存：45564吨，环比增长1.52%
• SHFE仓单：5897吨，环比下降0.92%

镍观点

• 随着新增产能放量，趋势性累库，基差偏弱。
• 外采硫酸镍生产纯镍工艺亏损，但自产中间品工艺仍有利润，暂无减产计划。
• 海外供需双弱，LME库存增加，维持大贴水结构。
• 过剩状态令镍价承压，但估值中性情况下需关注宏观情绪。
• 盘面反复测试14.5~15万元支撑，国内政策预期回暖，操作难度较大，建议暂观望。
• 整体维持逢高沽空或空配思路。

2. 铜产业

价格及价差

• SMM 1#电解铜：现值66890元/吨，较前值下跌0.64%
• SMM 1#电解铜升贴水：现值250元/吨，较前值上涨20元/吨
• SMM广东1#电解铜：现值67035元/吨，较前值下跌0.61%
• SMM广东1#电解铜升贴水：现值355元/吨，与前值持平
• SMM湿法铜：现值66820元/吨，较前值下跌0.67%
• SMM湿法铜升贴水：现值180元/吨，较前值上涨5元/吨
• 精废价差：现值563元/吨，较前值下跌11.17%
• LME 0-3：现值-73.50美元/吨，较前值下跌7.00
• 进口盈亏：现值432元/吨，较前值上涨72元/吨
• 沪伦比值：8.11，与前值持平
• 洋山铜溢价（仓单）：现值91.50美元/吨，较前值上涨6.50美元/吨

月间价差

• 2311-2312：110元/吨，较前值上涨30元/吨
• 2312-2401：90元/吨，较前值上涨30元/吨
• 2401-2402：50元/吨，较前值上涨-10元/吨

基本面数据

• 电解铜产量（9月）：101.20万吨，环比增长2.33%
• 电解铜进口量（9月）：32.81万吨，环比增长0.82%
• 电解铜出口量（9月）：2.93万吨，环比增长2.90%
• 镀锌开工率：62.06%，环比下降3.56%
• 压铸开工率：50.12%，环比增长0.99%
• 氧化锌开工率：61.40%，环比增长0.33%
• 中国锌锭七地社会库存：10.26万吨，环比增长0.49%
• LME库存：7.8万吨，环比增长7.22%

铜观点

• 美国三季度实际GDP增长4.9%，高于预期；核心PCE增长2.4%，低于预期和前值。
• 数据结构有利于市场情绪修复，国内政策预期回暖，市场逢低补库，现货升水上涨，社库去化。
• 仓单数量偏低，需留意11合约虚实盘比问题。
• 美元指数和美债利率高位抑制铜价，但前期已交易过。
• 四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。
• 需求端，地产竣工带动需求尚可，可逢低试多，小止损。
• 供应端，国内需求仍处高位，需关注后续政策和实际需求变化。

3. 不锈钢产业

价格及价差

• 304/2B（无锡宏旺2.0卷）：现值14900元/吨，与前值持平
• 304/2B（佛山宏旺2.0卷）：现值14950元/吨，较前值下跌0.33%
• 304/No.1（无锡广青3.0卷）：现值14350元/吨，较前值下跌0.35%
• 300系社库（锡+佛）：57.27万吨，环比增长1.94%
• 300系冷轧社库（锡+佛）：32.29万吨，环比下降1.29%
• 期现价差：现值435元/吨，较前值上涨95元/吨
• 冷热价差：现值550元/吨，较前值上涨50元/吨

原料及成本

• 8-12%高镍生铁出厂均价：1105元/镍点，与前值持平
• 短流程参考成本：15129元/吨，与前值持平
• 长流程参考成本：14312元/吨，较前值微涨0.03%

月间价差

• 2311-2312：30元/吨，与前值持平
• 2312-2401：75元/吨，较前值上涨30元/吨
• 2401-2402：190元/吨，较前值上涨60元/吨

基本面数据

• 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）：160.95万吨，环比下降4.85%
• 印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）：36.30万吨，环比下降0.06%
• 不锈钢进口量（8月）：23.15万吨，环比增长32.51%
• 不锈钢出口量（8月）：34.31万吨，环比下降6.33%
• 不锈钢净出口量（8月）：11.16万吨，环比下降41.75%
• SHFE仓单：7.51万吨，环比下降1.43%

不锈钢观点

• 钢厂利润倒挂，到货量减少，但近期下游补库力度放缓，社库去化速度放慢。
• 负反馈仍在继续，镍矿价格走弱，需关注镍铁价格何时止跌。
• 短期库存绝对值偏高，无法给到钢厂利润，且存在钢厂减产不及预期风险。
• 整体维持逢高沽空或空配思路，震荡磨底阶段，关注14400附近支撑。

4. 锌产业

价格及价差

• SMM 0#锌锭：现值21270元/吨，较前值下跌0.61%
• SMM 0#锌锭（广东）：现值21150元/吨，较前值下跌0.52%
• 升贴水（广东）：现值45元/吨，较前值上涨15元/吨
• 进口盈亏：现值-309元/吨，较前值下跌121.6元/吨
• 沪伦比值：8.57，较前值下跌0.04

月间价差

• 2311-2312：70元/吨，与前值持平
• 2312-2401：35元/吨，与前值持平
• 2401-2402：25元/吨，较前值下跌10元/吨
• 2402-2403：5元/吨，较前值下跌5元/吨

基本面数据

• 精炼锌产量（9月）：54.40万吨，环比增长3.32%
• 精炼锌进口量（8月）：5.31万吨，环比增长5.3万吨
• 精炼锌出口量（8月）：2.93万吨，环比增长12.8万吨
• 中国锌锭七地社会库存：10.26万吨，环比增长0.49%
• LME库存：7.8万吨，环比增长7.22%

锌观点

• 美国9月通胀数据偏高，非农数据超预期，美债收益率走高。
• 国内万亿国债释放，9月PMI环比好转，工业品库存低位。
• 需求端，地产竣工带动需求表现尚可，逢低试多，小止损。
• 供应端，云南地区主流电解铝企业复产完成，部分新增产能转移项目投产推进。
• 电解铝产量小幅下滑，预计10月供应端变化不大。
• 当前美债收益率高位，进口铝锭到货，国内累库，铝价承压。
• 节后板带箔、线缆开工回升，需关注开工持续性。
• 低位多单持有，小止损，主力关注18500支撑。

5. 锡产业

现货价格及基差

• SMM 1#锡：现值214750元/吨，较前值下跌0.81%
• SMM 1#锡升贴水：现值450元/吨，较前值下跌18.18%
• 长江 1#锡：现值215250元/吨，较前值下跌0.81%
• LME 0-3升贴水：现值-204.00美元/吨，较前值上涨2.86%

内外比价及进口盈亏

• 进口盈亏：现值2054.33元/吨，较前值下跌25.36%
• 沪伦比值：8.55，较前值下跌0.02

月间价差

• 2311-2312：80元/吨，较前值下跌68.00%
• 2312-2401：20元/吨，较前值上涨200.00%
• 2401-2402：40元/吨，较前值下跌69.23%
• 2402-2403：600元/吨，较前值上涨475.00%

基本面数据

• 9月锡矿进口：7263吨，环比下降73.18%
• SMM精锡9月产量：15430吨，环比增长45.28%
• 精炼锡9月进口量：2924吨，环比增长23.90%
• 精炼锡9月出口量：726吨，环比下降12.64%
• 印尼精锡9月出口量：5800吨，环比增长16.00%
• SMM精锡9月平均开工率：65.00%，环比增长44.32%
• SMM焊锡9月企业开工率：86.00%，环比增长3.37%
• 40%锡精矿（云南）均价：197750元/吨，环比下降2.47%
• 云南40%锡精矿加工费：17000元/吨，与前值持平

库存变化

• SHEF库存周报：6798.0吨，环比增长5.87%
• 社会库存：9320.0吨，环比增长13.63%
• SHEF仓单：6424.0吨，环比增长1.94%
• LME库存（日度）：7345.0吨，环比增长0.82%

锡观点

• 美国经济数据超预期良好，美元延续偏强格局。
• 全年锡矿供应存在缺口，若缅甸停产至年底将进一步扩大缺口。
• 近期某冶炼厂反馈锡矿采购较难，但随着进口窗口打开，海外进口锡陆续进入国内市场，短期供应宽松。
• 需求端半导体行业周期复苏预期，全球销售额同比增速继续上行修复，消费回暖预期向好。
• 综上，供给端低弹性对锡价下方有强支撑，但美元偏强及海外库存高位对锡价上方有压制。
• 短期锡价维持区间震荡，21万附近可择机试多，运行区间21-22.5万元/吨。
• 随着需求逐步改善，对四季度锡价持乐观态度，适合作为多配品种，建议逢低做多为主。

三、关键信息汇总

四、操作建议汇总

五、风险提示

• 镍：过剩状态持续，估值中性，需关注宏观情绪。
• 铜：需关注国内政策和实际需求变化，美元和美债利率高位抑制。
• 不锈钢：库存偏高，存在钢厂减产不及预期风险。
• 锌：国内需求尚可，需关注地产竣工带动情况。
• 锡：美元偏强及海外库存高位对锡价有压制，需关注需求复苏。

六、数据来源

• Wind
• SMM
• Mysteel
• 广发期货发展研究中心