银行业：宽信用处于哪个阶段_29页_1mb

宽信用处于什么阶段总结

核心内容

宽信用周期是信用环境与经济状态相互作用的过程，其目的在于通过加杠杆或稳杠杆支持实体经济复苏。根据信用环境和经济发展状态，宽信用周期可划分为四个阶段：货币宽松、宽信用初期、宽信用中期和宽信用后期。当前处于宽信用初期阶段，信用环境宽松但经济仍承压，需重点关注基建和地产投资的恢复情况。

主要观点

• 宽信用阶段划分：宽信用周期分为四个阶段，每个阶段有其特定的信用环境和经济状态特征。
• 历史复盘：自2011年以来，共出现四轮宽信用周期，其中基建和地产投资是核心驱动因素。
• 当前阶段分析：2021年11月社融增速见底回升，但企业中长期融资增速尚未明显改善，显示当前处于宽信用初期。
• 未来展望：预计2022年全年社融增量为33.2万亿元，同比多增约1.8万亿元；人民币信贷增量为21万亿元，增速下行至10.9%。
• 银行股投资建议：当前环境与2019年宽信用初期相似，银行股存在投资机会，推荐兴业银行、平安银行、南京银行和邮储银行。

关键信息

宽信用四大阶段

历史宽信用周期驱动因素

• 驱动因素：基建和地产投资是宽信用周期的核心驱动因素，2018-2019年因“房住不炒”政策，基建成为主要驱动因素。
• 行情表现：在货币宽松和宽信用中期两个阶段，银行指数通常既有绝对收益又有相对收益。

当前宽信用初期情况

• 社融增速：2021年11月见向上拐点，但企业中长期融资增速尚未明显回升。
• 经济状态：经济仍面临较大下行压力，需关注基建投资发力和地产投资恢复。
• 稳增长政策：2021年末和2022年初央行连续降息降准，稳增长政策初见成效。

2022年社融预测

银行股投资建议

• 推荐个股：兴业银行、平安银行、南京银行、邮储银行。
• 投资逻辑：
  • 模式切换：大中型银行更具能力优势，市场化银行更具机制优势。
  • 资产切换：在绿色、小微、制造、基建等领域布局的银行更具优势。
  • 优势银行：具备综合化金融服务模式、新兴资产布局和优秀风控能力的银行更受益。

风险提示

• 宏观经济失速：若经济持续下行，可能影响宽信用效果。
• 不良大幅爆发：信用环境收紧可能导致不良贷款大幅上升。

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨跌在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

法律声明

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