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2026年2月2日晨会聚焦总结

核心内容概览

2月金股组合

中银证券研究部在2026年2月2日发布了2月金股组合，涵盖多个行业，包括房地产、交通运输、化工、电子、医药、食品饮料、社会服务等。金股组合如下：

• 保利置业集团（0119.HK）
• 中信海直（000099.SZ）
• 中国国航（601111.SH）
• 浙江龙盛（600352.SH）
• 雅克科技（002409.SZ）
• 福斯特（603806.SH）
• 迈瑞医疗（300760.SZ）
• 贵州茅台（600519.SH）
• 岭南控股（000524.SZ）
• 兆易创新（603986.SH）
• 聚辰股份（688123.SH）

重点关注领域

1. 策略研究

• 有色调整点评：有色板块短期因国际贵金属价格回调而出现较大波动，但长期仍受益于金融属性和产业趋势的共振驱动。美元流动性预期收紧可能对贵金属价格产生压制，但降息趋势未改，未来或带来中长期布局机会。
• 策略周报：A股市场内部分化加剧，进入节奏调整期。市场情绪和政策导向影响板块轮动，但尚未出现大级别切换。当前低位板块可能迎来布局机会。

2. 固定收益

• 高频数据扫描：美国降息周期尚未结束，当前风险因素逐步释放，美债市场可能重回收益率下行趋势。我国债市需关注科技股业绩对股债联动的影响。

3. 宏观研究

• 1月PMI数据点评：制造业和非制造业景气度均回落至收缩区间，显示经济复苏动力不足。但“扩内需”、“反内卷”等政策收效，部分行业需求与价格指数改善，或反映基建与保障房等固投项目正在蓄力。
• 12月财政数据点评：年末公共财政预算仍保持一定支出力度，财政政策向“新质生产力”、“惠民生”倾斜，政策预期积极，对经济形成支撑。

4. 量化分析

• 大类资产跟踪：A股市场整体下跌，港股上涨，美股走势分化。成长风格相对拥挤，需警惕配置风险，而小盘股具有较高的配置性价比。权益市场处于高点震荡，贵金属外盘领跌。

5. 社会服务

• 服务消费政策利好：国务院发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，提出3方面12条举措，聚焦交通、家政、文旅、体育、汽车后市场等九大领域，旨在优化服务供给，促进服务消费提质惠民，行业评级为“强于大市”。

6. 交通运输

• 行业周报：南航、海航2025年实现扭亏为盈，航空运输行业盈利周期有望逐步开启。物流方面，九识智能联合菜鸟无人车打造“无人货运超级航母舰队”。低空经济稳步推进，广州等地标将设eVTOL垂直起降点。航运与高速公路板块亦有发展机会。

主要观点

有色板块

• 短期因美元流动性预期收紧和贵金属价格回调而波动，但长期逻辑不变，仍受益于金融属性和产业趋势。
• 美联储主席人选与政策立场可能影响全球大宗商品价格走势。

A股市场

• 市场进入节奏调整期，板块轮动加速，但尚未出现大级别切换。
• 成长风格相对拥挤，需警惕配置风险；小盘股性价比较高。

美债市场

• 美国降息周期尚未结束，当前风险因素集中释放后，美债收益率或重回下行趋势。

1月PMI数据

• 制造业与非制造业均回落至收缩区间，显示经济复苏动能不足。
• 部分行业如黑色金属冶炼加工业、专用设备制造业表现回暖，或反映固投项目蓄力。

12月财政数据

• 公共财政支出保持一定力度，财政政策持续向“稳增长”倾斜。
• 地方政府性基金收入受土地出让金拖累，但中央财政收入增长显著。

服务消费

• 服务消费重要性持续提升，政策利好不断，行业前景乐观。
• 重点推荐文旅、体育、文化创意等领域的相关企业。

交通运输

• 航空运输行业盈利周期有望开启，物流和低空经济呈现积极发展趋势。
• 推荐关注航空、快递、低空经济、船舶租赁、高速公路等领域。

关键信息

政策动态

• 国务院发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，推动服务消费提质惠民。
• 证监会修订战略投资者相关规定，鼓励中长期资金入市，优化投资者结构。

市场表现

• A股整体下跌，港股上涨，美股走势分化。
• 股票市场风格分化，成长股拥挤度高，需警惕配置风险。
• 贵金属外盘领跌，商品市场整体上涨。

风险提示

• 地缘政治风险、海外经济超预期衰退、政策落地不及预期、市场波动风险。
• 快递价格竞争加剧、航空需求不及预期、航运价格波动、交通运输政策变化等。

投资建议

推荐关注

• 金股组合：保利置业集团、中信海直、中国国航、浙江龙盛、雅克科技、福斯特、迈瑞医疗、贵州茅台、岭南控股、兆易创新、聚辰股份。
• 社会服务：同庆楼、锦江酒店、首旅酒店、科锐国际、北京人力、同程旅行、岭南控股、众信旅游、长白山、黄山旅游、中青旅、中体产业、力盛体育、豫园股份、大丰实业、锋尚文化。
• 交通运输：顺丰控股、极兔速递、中国国航、南方航空、东方航空、华夏航空、海航控股、中信海直、曹操出行、招商轮船、中远海能、海通发展、中远海特、东航物流、国货航、中国外运、华贸物流、海程邦达、中创物流、京沪高铁、四川成渝、赣粤高速、招商公路、皖通高速、中原高速、宁沪高速、山东高速。

评级体系说明

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、未有评级。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市、未有评级。
• 基准指数包括沪深300、恒生指数、纳斯达克综合指数等。

风险提示

• 市场风险：国内外经济波动、政策变化、地缘政治风险。
• 行业风险：部分行业需求不及预期、资产价格波动、政策落地不及预期。

信息披露

• 本报告为中银国际证券股份有限公司证券分析师个人观点。
• 报告仅供特定客户参考，不向个人客户直接发布。
• 报告内容不构成投资建议，不承担由此产生的任何责任及损失。