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PTA&MEG早报-2022年11月11日总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月11日PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）市场的基本面、价格走势、库存情况、主力持仓、预期及风险因素。整体市场情绪偏空，主要受到需求疲软、库存高企以及成本端波动的影响。

PTA 每日观点

基本面

• PX供应：国内大厂重启，PX-MX倒挂，PXN回落。
• PTA供应：个别装置检修延长，后期负荷有下降预期。
• PTA现货基差与加工费：小幅反弹。
• 聚酯及下游：工厂减产加速，库存偏高，终端提前放假，偏空。

技术面

• 盘面：20日均线向下，收盘价收于均线之下，偏空。
• 基差：现货5670，01合约基差416，盘面贴水偏多。

主力持仓

• 主力净空，空减，偏空。

预期

• 需求端：仍是制约聚酯原料价格的关键因素，下游纺织需求拐点显现。
• 供应端：PX/PTA供应端投产加快，关注上方阻力。
• 操作建议：TA2301：5200-5350区间操作。

MEG 每日观点

基本面

• 乙二醇利润：长时间处于低位，7日CCF口径库存增加，港口库存小幅积累。
• 聚酯减产：个别聚酯大厂落实减产，终端订单匮乏，市场普遍悲观。

技术面

• 盘面：20日均线向下，收盘价收于均线之下，偏空。
• 基差：现货3800，01合约基差16，盘面贴水，中性。

主力持仓

• 主力净空，空增，偏空。

预期

• 供应恢复：放缓，海外装置进一步减产。
• 库存变化：11月初外轮到货集中，显性库存回升。
• 供需结构：11-12月由去库转为累库，基本面支撑减弱。
• 操作建议：EG2301：3700-4000区间操作。

影响因素总结

利多因素

• 油价下方仍有支撑
• 国内宏观情绪回暖

利空因素

• 聚酯及下游库存与效益问题未解决，个别大厂落实减产
• 终端提前放假，需求疲软
• 原料端装置投产进度加快，四季度投产压力大
• 国内疫情再度抬头

当前主要逻辑

• 跟涨成本乏力：PTA与MEG价格未能有效跟涨成本，显示需求端疲软。
• 弱需求逐渐体现：下游纺织行业开工率下降，市场情绪偏空。

主要风险点

1. 成本端波动：油价波动剧烈，可能对PTA与MEG价格产生较大影响。
2. 装置投产不及预期：若新装置投产进度落后，可能对供应端形成支撑。

价格变动分析

利润分析

图表分析

• PTA月间价差：价差波动，显示市场对远月合约的预期偏弱。
• PTA基差：高位回落，显示期货贴水。
• MEG月间价差：价差波动，市场情绪偏空。
• MEG基差：01合约基差维持中性，05、09合约基差偏空。
• 现货价差：价差波动，显示市场对远月合约的悲观预期。
• 库存分析：MEG港口库存位于历年同期中性水平，PTA工厂库存环比增加。
• 涤纶库存：长丝库存环比再度积累，显示终端需求疲软。
• 聚酯上游开工：开工率下降，显示供应端收缩。
• 聚酯下游开工：负荷进一步走低，同比差距明显，显示终端需求萎缩。
• PTA加工费：加工费小幅反弹，显示成本支撑。
• MEG利润：主流工艺利润处于低位，显示行业盈利能力不足。
• 涤纶利润：长丝利润明显压缩，显示终端需求疲软。

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