20260110-海通国际-中国策略_坚持半导体主线_积极参与春季行情_9页_1023kb

中国策略总结

核心内容

本报告围绕中国市场的投资策略展开，重点分析了半导体、科技融资、A股与港股走势以及海外政策环境对市场的影响。报告指出当前市场处于春季行情启动阶段，建议投资者积极布局，同时注意潜在风险。

主要观点

半导体行情持续

• 上周明确以半导体为主线，本周在CES等事件催化下，全球半导体板块持续走强。
• A股半导体设备指数单周上涨17%，显示市场对半导体板块的乐观情绪。
• 半导体行情尚未结束，建议在设备板块回调至关键均线附近时择机加仓。

A股表现强势，港股相对疲软

• A股市场资金面显著走强，成交额大幅上升，周五达到3.15万亿元，为历史第五大成交规模。
• 两融资金净流入升至790亿元，接近2025年8-9月的阶段性高位。
• 港股南向资金本周净流入回升至327亿，资金明显回流科网板块及金融板块。
• 恒生科技指数下跌0.8%，存在补涨空间。

投资建议

• 市场连续上涨后，下周可能出现震荡，是布局春季行情的较好窗口。
• 建议关注国产AI芯片、AIDC基础设施及互联网板块的扩散行情。
• 摩尔、沐曦及港股MiniMax等融资表现积极，进一步巩固“科技融资”叙事。
• DeepSeek V4模型或于2月发布，可能推动市场对中国科技资产的风险偏好。

关键信息

国内经济数据

• 12月CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.2%，显示通缩压力缓慢缓解。
• PPI同比下跌1.9%，但环比回升至0.2%，连续3个月转正，但通胀修复仍需需求端回暖。

外汇与大宗商品走势

• 离岸人民币维持在6.97附近，中间价调升至7.01。
• 美元指数小幅回升至99。
• 金属板块整体强势，黄金、白银反弹至前高，铜、铝、镍等工业金属表现突出。

海外政策与地缘政治

• 特朗普政策呈现“对内宽松、对外抢夺资源”特征，计划通过MBS购买压低房贷利率，或开启“特朗普版QE”。
• 美国对委内瑞拉的空袭或为“唐罗主义”下地缘政治抢夺资源的开端。
• 外部地缘政治不确定性仍在累积。

风险提示

• 稳增长政策落地进度不及预期
• 国内经济修复不及预期
• 海外不确定因素发酵

投资评级与基准

• 采用相对评级系统：优于大市、中性、弱于大市
• 基准指数：日本-TOPIX，韩国-KOSPI，台湾-TAIEX，印度-Nifty100，美国-SP500；其他中国概念股-MSCI China

附录信息

• 分析师认证：报告由周林泓和黄雨昕撰写，无利益冲突，未在报告发布后30天内交易相关股票。
• 数据免责声明：盟浪义利（FIN-ESG）数据基于公开信息评估，仅供参考，不构成投资建议。
• 研究报告分发：报告由海通国际证券集团有限公司及其子公司分发，适用于专业投资者，未经过监管审查。
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评级分布（截至2025年9月30日）