20240303-国金证券-大类资产月报第10期_3月展望_股债跷跷板_重现__28页_5mb

2024年2月全球及中国市场分析与3月展望

一、2月海外市场表现

• 核心逻辑：经济韧性与AI驱动市场新高
  • 美、欧、日股指创历史新高，估值高企但"对利率敏感性钝化"
  • 美债收于4.25%，商品下行，但权益市场维持强势
  • 半导体板块（尤其AI相关）贡献标普涨逾40%，OpenAI/SORA/英伟达推动行情

二、2月国内市场焦点

• 流动性改善：
  • 流动性冲击缓和（雪球敲入、融资/质押平仓风险释放）
  • 政策利好（降准降息0.5%、监管改革）
• "股债双牛"特征：
  • 权益修复明显（A股情绪回升至382，私募仓位仅48%）
  • 债市收益率创新低（10年期债收2.34%，创近20年新低）

三、3月市场展望

• 海外市场：
  • 分化趋势：美股估值位于高位（美债利率或继续上行），欧日市场支撑较强
  • AI降温或抑制高估值板块波动
• 国内市场：
  • "股债跷跷板"可能性增加，但形态或异于以往：
    • 利好消息积累（稳增长政策落地、宏观数据改善）
    • 债市受政府债券集中发行扰动与机构拥挤交易影响

收益/风险分析

• 外币市场：美元指数上行，新兴市场普遍承压
• 政策驱动：地产风险仍在跟踪，优质基建订单验证需求端改善
• 行业机遇：AI产业链、稳增长受益板块具配置价值