深度报告-2026-06-23-中原证券-汽车行业半年度策略_内需筑底分化_出口加速放量_汽零跨界成长正当时_38页_3mb

汽车行业半年度策略总结

核心内容概述

2026年上半年，汽车行业整体表现低迷，中信汽车行业指数下跌11.93%，显著跑输沪深300指数和创业板指数。行业呈现内需承压与出口高景气并存的格局，新能源车渗透率持续提升，成为结构性增长的核心动力。同时，汽车零部件与AI外溢相关链条表现相对坚挺，为行业注入新成长动能。

主要观点与关键信息

1. 行业回顾

• 二级市场表现：上半年汽车板块显著跑输大盘，内需承压、政策切换与价格战导致销量和盈利下行，出口与AI相关产业链相对坚挺。
• 公募基金配置：2025年Q1配置比例达4.98%，随后持续下滑至0.90%，2026年Q1小幅回升至1.09%，但整体仍处于低配状态。
• 基本面情况：2026年前5个月，汽车行业总量小幅下滑，但出口保持高景气，新能源车渗透率创新高，成为行业增长的支撑点。

2. 乘用车市场

• 市场表现：乘用车销量承压，但新能源车保持增长，渗透率突破50%。
• 出口表现：乘用车出口持续高增长，新能源车出口占比超50%，带动行业增长。
• 高端化趋势：自主品牌市场份额提升，新能源高端车型表现突出，传统合资品牌市场份额下滑。
• 投资建议：优先布局具备新能源与出口双重动能的行业龙头，推荐比亚迪，关注吉利汽车、零跑汽车、江淮汽车。

3. 商用车市场

• 市场表现：商用车温和复苏，出口增长显著，新能源车渗透率持续提升。
• 出口增长：2026年1-5月，商用车出口增长29.5%，出口占比提升至28.2%。
• 重卡市场：重卡销量增长23.3%，新能源重卡渗透率提升，出口表现优于内销。
• 客车市场：新能源客车销量增长32.0%，出口成为主要增长动力，市场集中度维持高位。
• 投资建议：关注出口高景气延续与国内政策驱动复苏，推荐宇通客车、潍柴动力，关注中国重汽、福田汽车、金龙汽车。

4. 汽车零部件市场

• 技术融合与跨界成长：汽车零部件行业加速向AIDC发电、人形机器人、液冷技术等新领域延伸。
• AIDC发电：全球数据中心电力需求快速增长，柴油发电机和燃气轮机成为主要备电方案，中国商用车企业具备技术与产能优势。
• 人形机器人：行业迎来量产拐点，车企与零部件企业协同推进，具备技术与客户资源的龙头优先布局。
• 液冷技术：随着AI算力需求增长，液冷技术成为热管理的重要发展方向，推荐具备相关布局的公司。

投资建议

• 行业评级：维持“同步大市”投资评级。
• 重点标的：
  • 乘用车：推荐比亚迪，关注吉利汽车、零跑汽车、江淮汽车。
  • 商用车：推荐宇通客车、潍柴动力，关注中国重汽、福田汽车、金龙汽车。
  • 汽车零部件：
    • AIDC发电：推荐潍柴动力、中原内配。
    • 人形机器人：推荐拓普集团。
    • 液冷领域：推荐银轮股份、飞龙股份。

风险提示

• 内需不及预期
• 海外贸易壁垒抬升
• 行业竞争加剧
• 智能网联化进展不及预期
• 人形机器人量产不及预期
• AIDC资本开支放缓

图表与数据摘要

• 乘用车：
  • 2026年1-5月零售销量709.9万辆，同比-19.5%。
  • 新能源乘用车零售渗透率52.1%，5月达62.9%。
  • 出口销量337.3万辆，同比增长68.1%，5月增速达75.1%。
• 商用车：
  • 2026年1-5月产销188.6万辆和188.9万辆，同比+8.0%、+7.8%。
  • 新能源商用车销量42.3万辆，同比增长30.5%，渗透率超20%。
  • 出口销量53.2万辆，同比增长29.5%，出口占比达28.2%。
• 汽车零部件：
  • AIDC发电需求快速增长，柴油发电机市场规模预计从165亿美元增长至350亿美元。
  • 人形机器人进入量产阶段，中国零部件企业具备技术优势。
  • 液冷市场持续扩张，渗透率提升，推荐具备相关布局的公司。

总结

2026年上半年，汽车行业在政策调整与市场需求变化中呈现出内需承压、出口高增长的格局。新能源车渗透率持续提升，成为行业增长的核心动力。乘用车与商用车市场均表现出结构性分化，出口与高端化成为业绩增长的重要来源。汽车零部件行业在AI与机器人等新技术推动下，迎来跨界成长的窗口期，建议关注具备技术与产能优势的企业。整体来看，行业仍处于调整期，但结构性机遇清晰，未来增长潜力较大。