20260205-中信期货-贵金属策略日报_金银冲高回落_短线震荡延续_6页_2mb

金银冲高回落，短线震荡延续总结

核心内容

本报告分析了2月3日至4日期间金银价格的走势，指出金银价格在日内冲高后震荡回落，市场整体呈现宽幅震荡态势。报告主要基于地缘政治局势、美国就业数据以及市场情绪变化等因素，对黄金和白银的短期走势进行研判，并对中长期趋势给出展望。

主要观点

黄金观点

• 短线走势：预计黄金价格将维持宽幅震荡走势。
• 驱动因素：
  • 地缘政治紧张局势（美伊、俄乌）推升避险情绪。
  • 美国1月ADP就业数据和ISM非制造业PMI不及预期，提振市场降息预期。
• 市场情绪：投资者信心仍偏脆弱，黄金市场波动率处于高位。
• 中长期展望：黄金的中长期上涨支撑逻辑未改。

白银观点

• 短线走势：预计白银价格也将维持宽幅震荡，波动风险高于黄金。
• 驱动因素：
  • 白银价格走势与黄金趋同，受避险情绪推动。
  • 现货端利多驱动边际减弱，白银关税风险回落，美国围银节奏放缓。
  • 伦敦白银现货租赁利率下行。
• 操作建议：建议投资者谨慎操作，警惕高波动风险。
• 中长期展望：白银的中长期利多支撑仍较强。

关键信息

• 地缘政治影响：美伊和俄乌局势升级，引发市场避险情绪。
• 美国就业数据：1月ADP就业人数为2.2万人，低于预期和前值；ISM非制造业PMI回落，进一步增强降息预期。
• 市场波动率：黄金和白银市场波动率均处于高位，短期内风险较大。
• 内外价差与基差：图表显示国内贵金属价格与国际价格存在一定的价差，基差表现需关注。
• 金银比：金银比走势与通胀预期和实际利率相关，对投资决策具有参考意义。
• 其他贵金属指标：
  • SPDR黄金持有量：反映市场对黄金的配置意愿。
  • SLV白银持仓量：显示白银市场的需求变化。
  • 伦敦黄金租赁利率：反映黄金市场的融资成本。
  • 伦敦白银租赁利率：同样反映白银的融资环境。

风险提示

• 政策风险：特朗普政策变化可能对市场产生不确定性影响。
• 货币政策风险：美联储的货币政策走向将直接影响贵金属价格。
• 地缘冲突风险：美伊和俄乌局势的进一步发展可能对市场情绪产生重大影响。

数据来源与图表说明

• 数据来源：万得、彭博、央视新闻、北京日报等。
• 图表内容：
  • 图表1-13：展示金银价格、基差、内外价差、持仓量、租赁利率、金银比、金铜比、金油比、铜油比、恐慌指数与标普500变动等关键指标。
  • 图表15：黄金价格与美国实际利率关系。
  • 图表17：美元指数走势。
  • 图表18：人民币汇率变化。
  • 图表14：美国利率走廊机制。

中信期货商品指数

• 2026-02-04：
  • 综合指数：2421.45，+1.99%
  • 商品20指数：2772.98，+2.43%
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  • PPI 商品指数：1434.67，+1.75%
  • 贵金属指数：4407.58，+5.88%

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