> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白银期货日报总结 ## 核心观点 1. **市场情绪谨慎**：美伊关系缓和与地缘政治扰动不确定性依旧明显，市场风险偏好较弱，导致白银期货当日震荡走弱，主力合约下跌 $0.83\%$，反映上涨驱动力偏弱，空头力量占优。 2. **短期交易逻辑**：白银期货短期内主要交易市场流动性政策预期，地缘政治扰动对通胀预期产生影响，原油库存受到冲击，维持高油价预期加强，市场加息预期增强，白银短期以震荡整理为主。 3. **中长期逻辑偏强**：随着新能源市场占比提升，石化能源在全球能源使用中的比重下降，通胀对能源价格的容忍度提高。美联储在稳定就业方面的压力较大，尽管短期加息预期增强，但中长期流动性宽松概率偏高，白银中长期以偏强逻辑为主。6、7月或存在变局点，若原油库存持续走低，白银滞涨周期可能延长。 4. **风险要素**： - 美伊扰动周期超预期，维持高油价，推动通胀预期上升； - 美国就业数据超预期，劳动力市场强劲，推动通胀预期； - 美伊谈判进展超预期，市场情绪放大，可能推动白银上涨。 ## 行情回顾 - **SHFE白银主力合约**：当日下跌 $0.83\%$，表现高开低走，震荡走弱。 - **远月合约抗跌**：12、01等中远月合约下跌幅度在 $0.7\%$ 左右，表现相对偏强。 - **沪银品种加权收盘价**：位于近期震荡区间下沿，长期维持在该区间波动。 - **持仓量变化**：沪银品种加权当日持仓量为490190手，较上一交易日增加9288手，显示市场对白银偏好程度较高。 ## 白银期权表现 - **期权价格下跌**：大部分白银期权合约价格下跌，呈现波动下降迹象。 - **看涨与看跌同步下跌**：仅少部分实值看跌期权实现delta收益上涨。 - **主要博弈点**：市场主要关注19000元/千克附近，看涨期权成交量相对较高，市场分歧较大。 - **期权理论价值**：多数期权理论价值下降，显示市场对白银未来走势预期偏弱。 ## 主要分析逻辑 ### （一）油价反弹与市场风险偏好 - 美伊关系扰动起伏不定，谈判进展停滞，市场防守情绪增强。 - 油价反弹加剧通胀担忧，远期加息预期维持偏强，贵金属价格震荡整理。 - 白银作为投机度较高的品种，下跌幅度强于黄金，市场信心不足。 ### （二）黄金价格相对平稳 - 黄金价格回调幅度在20%左右，远期逻辑未发生明显变化。 - 白银回调幅度接近38%，较黄金更为充分，若黄金反弹，白银存在补涨预期。 ### （三）当日观点 - 白银短期主要围绕流动性政策预期交易，地缘扰动影响通胀预期，原油库存冲击加剧，加息预期增强，短期以震荡整理为主。 ### （四）中长期展望 - 当前通胀预期有所上扬，但长期通胀仍以劳动力价格为主，当前不具备。 - 7月美联储议息会议为关键博弈点，若地缘政治扰动消退，市场风险偏好回升，白银上涨驱动力可能增强。 ## 重要事件解读 1. **美伊关系紧张**： - 伊朗伊斯兰议会副议长宣布成立霍尔木兹海峡问题工作组，协调应对美军袭击事件。 - 伊朗伊斯兰革命卫队导弹袭击美军船只“帕纳亚”号，美伊谈判停滞，双方表态反复，抑制市场风险偏好，对白银反弹形成压力。 2. **科威特局势升级**： - 科威特暂时关闭领空，应对伊朗无人机袭击机场事件，加剧市场对地缘风险的担忧。 - 市场对原油库存快速消耗的担忧增强，美债利率同步止跌，白银上涨压力短期扩大。 ## 风险揭示及免责声明 - 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。 - 报告内容基于公开资料、第三方数据或调研结果，信息可能存在局限性，无法绝对保证其真实性、完整性和准确性。 - 报告仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务建议，公司不对使用报告所导致的损失承担责任。 - 提醒交易者注意期市风险，入市需谨慎。