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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖了黄金、基本金属、农产品及能源化工等多个期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体市场情绪偏弱，受地缘政治、宏观经济及供需关系等因素影响，部分品种呈现震荡或偏弱走势，而另一些则因政策或预期变化出现反弹。

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黄金市场

主要观点

• 国际金价上涨0.15%，收报4491.52美元/盎司；国内金价下跌，金交所9999收于987.45元/克，沪金主力合约收于990.6元/克。
• 印度央行抛售120亿美元黄金，导致黄金承压；国内黄金ETF流出0.7吨，显示市场资金流出。
• COMEX黄金库存小幅增加，SPDR黄金ETF持仓减少。

交易策略

• 建议暂时观望，因印度央行抛售黄金对金价形成压力。
• 白银基本面偏弱，价格大跌后基差依旧较大，交易所库存累积，短期超跌反弹下建议逢反弹做空。

风险提示

• 央行停止购金；美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铝

• 价格大幅上涨，主力合约收于24825元/吨。
• 供应端高负荷生产，需求端小幅下降，国内社会库存连续两周去库。
• 建议卖出看跌期权，短期价格震荡偏强。

氧化铝

• 价格下跌1.42%，收于2851元/吨。
• 供应端产能持续增长，需求端稳定。
• 建议暂时观望，短期价格震荡偏弱。

工业硅

• 价格小幅下跌，主力合约收于8690元/吨。
• 供应端逐步恢复，需求端因光伏行业政策和成本驱动呈现震荡走势。
• 建议观望，关注大厂复产计划及政策变化。

多晶硅

• 价格下跌2.01%，主力合约收于37510元/吨。
• 供应端大厂复产放量，需求端硅片排产环比上升。
• 建议观望，关注光伏行业政策及会议扰动。

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农产品市场

豆粕

• CBOT大豆延续下跌，国内豆粕跟随国际成本端。
• 短期偏弱，中期震荡，关注产区产量及到货节奏。

玉米

• 现货价格延续跌势，期货价格小幅反弹。
• 替代品供应增加，下游需求疲软，期价预计震荡回落。

白糖

• 郑糖09合约小幅上涨，基差走强。
• 弱现实与强预期博弈，关注北半球种植季及进口政策。

棉花

• 国际棉花种植面积及产量预计下降，国内郑棉止跌反弹。
• 建议前期多单逢高减持，关注美元指数走势。

棕榈油

• 短期震荡略偏强，中期关键因子在产区产量和生柴政策。
• 关注产区产量及生柴政策等。

鸡蛋

• 期货价格回落，现货价格延续上涨。
• 库存低位，端午备货需求提振，但后期供应增加，蛋价上涨空间有限。

生猪

• 期货价格偏弱，现货价格略跌。
• 供需宽松，建议观望，关注养殖端出栏节奏及政策动向。

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能源化工

LLDPE

• 主力合约小幅震荡，基差走强。
• 供应端小幅回升，进口偏紧，短期关注美伊谈判及原油波动。
• 中期建议逢低做多，四季度逢高做空。

PVC

• 价格下跌0.6%，供应端减产预期，需求端偏弱。
• 建议观望，关注产业政策变动。

PTA

• 价格震荡，供应端维持低位，需求端疲软。
• 建议逢低做多PXN，关注装置检修及中东局势。

甲醇

• 波动剧烈，短期震荡，需求端疲软。
• 建议区间震荡思路，反弹至压力区间偏空布局。

玻璃

• 价格下跌1.1%，库存累积，下游需求疲弱。
• 建议观望，关注产业政策变动。

PP

• 主力合约小幅震荡，短期跟随地缘冲突及原油波动。
• 建议观望，关注美伊谈判及通航情况。

MEG

• 现货价格4657元/吨，库存维持去库格局。
• 建议观望或轻仓试多，关注港口库存及装置检修兑现情况。

原油

• 油价先跌后涨，受霍尔木兹海峡封锁影响。
• 建议买入虚值期权对冲风险，关注谈判进展及海峡通行情况。

苯乙烯

• 价格小幅震荡，需求端疲软。
• 建议观望，关注美伊谈判及通航情况。

纯碱

• 价格下跌1.3%，库存回落。
• 建议逢高空配，关注产业政策变动。

尿素

• 价格震荡下行，出口尚未落实。
• 建议谨慎观望，关注企业库存及出口政策调整。

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招商期货研究团队

• 由王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄等成员组成。
• 每位成员均持有投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作保证。
• 报告内容和意见仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价，也不替代投资者的判断。
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