20260209-中原期货-铜铝周报_铜铝高位振荡_节前谨慎对待_28页_6mb

铜铝高位振荡，节前谨慎对待

核心内容概述

本报告分析了2026年2月9日铜、铝及氧化铝市场的走势，并结合宏观和基本面因素，对市场未来走势进行了预测。整体来看，铜和铝市场在节前维持调整，而氧化铝市场则因基本面过剩，反弹需等待新的驱动因素。

主要观点

铜市场分析

• 宏观面：交易所加强风控措施，投机资金离场，导致有色和贵金属大幅回调。但美联储降息周期与中美经济动能较强，支撑有色金属价格。
• 基本面：铜矿供应紧张持续，叠加AI等新兴领域用铜需求激增，市场看涨逻辑仍存。然而，近期资金情绪降温，春节前或维持调整。
• 价格区间：沪铜2603合约参考区间为 【96000, 106000】元/吨。
• 风险提示：需关注国内外宏观事件、铜矿供应变化及美元指数走势。

铝市场分析

• 宏观面：交易所风控措施与投机资金离场导致市场回调，但中期看涨逻辑未变。
• 基本面：国内及印尼电解铝项目持续爬产，供应增长趋势延续。下游需求显现企稳迹象，但铝水比例持续下滑，结构性矛盾尚未消除。
• 价格区间：沪铝2603合约参考区间为 【22500, 24500】元/吨。
• 风险提示：需关注国内外宏观事件、电解铝产能运行情况及美元指数走势。

氧化铝市场分析

• 宏观面：美联储1月暂停降息，市场预期下一次降息将推迟至6月。
• 基本面：氧化铝市场供应过剩格局依然延续，库存持续上涨。
• 价格区间：氧化铝2605合约参考区间为 【2650, 2950】元/吨。
• 风险提示：需关注国内外宏观事件、铝土矿供应变化及氧化铝产能运行情况。

关键信息

周度行情回顾

市场动态

• 铜：LME铜库存升至11个月高位，美国和亚洲地区铜库存增加。国内铜价回调，但下游企业因跌停集中抄底采购，推动开工率回升。
• 铝：国内铝下游加工企业开工率有所回升，但再生铝开工率微降，受春节假期及铝价高位影响，需求持续走弱。
• 氧化铝：国内氧化铝开工率环比增加，但市场库存继续回升，供应过剩格局未改。

风险提示

期货持仓与库存

铜

• 沪铜期货持仓量：近期持仓量有所下降，反映市场情绪趋稳。
• LME铜库存：升至11个月高位，可能对价格形成压力。
• COMEX铜库存：持续增长，市场供应压力显现。

铝

• 铝期货持仓量：持仓量下降，市场情绪降温。
• LME铝库存：略有下降，反映需求略有回升。
• 国内铝库存：持续上涨，库存压力对价格形成压制。

氧化铝

• 氧化铝期货持仓量：持仓量增加，市场预期有所变化。
• 国内氧化铝库存：继续回升，供应过剩格局延续。

下游消费情况

总结

铜、铝及氧化铝市场在节前均表现出调整迹象，但中期看涨逻辑仍存。铜矿供应紧张与AI用铜需求支撑铜价，铝市场供应增长与下游需求企稳共同作用，而氧化铝市场因供应过剩，反弹需等待新的驱动因素。市场情绪趋稳，但需警惕宏观事件、美元指数及库存变化带来的影响。节后需重点关注下游复工节奏、订单恢复情况及废铝流通改善程度。