20260209-银河期货-铜周报_短线高位盘整_节前谨慎操作_24页_4mb

报告摘要

铜周报总结

核心内容概览

本周铜市呈现短线高位盘整态势，市场情绪谨慎，操作建议以控制仓位为主。宏观环境方面，特朗普提名沃什为美联储主席，市场提前交易其鹰派政策，导致科技板块整体承压，铜价受到压制。国内铜市场在春节前面临消费转弱压力，但铜价回调后下游采购积极性有所提升。

主要观点

宏观面：特朗普提名沃什担任美联储主席，市场预期其将采取紧缩政策，压制贵金属和有色金属价格。美股科技板块整体下跌，影响铜价走势。
铜矿供应：全球铜矿供应偏紧，智利Mantoverde铜金矿结束罢工，恢复生产；秘鲁和智利铜产量同比略有下滑，但整体仍维持在较高水平。
废铜市场：国内废铜政策收紧，供应有所减少。进口废铜量环比增加，但同比仍呈上升趋势。精废价差维持高位，再生铜杆开工率有所回升。
精铜供应：国内电解铜产量1月环比微增，2月预计环比下降。1-2月产量累计同比上升，进口量同比下降，出口量显著增长。
消费端：下游采购积极性提升，尤其在价格回调后，但临近春节，消费将有所减弱。
库存与价差：国内铜库存小幅上升，LME库存持续累积，价差维持贴水状态。进口窗口开启，预计春节后进口货源集中流入。
开工率变化：铜杆、铜管、铜箔、黄铜棒等下游行业开工率有所波动，整体呈现季节性调整趋势。
新能源汽车：中国新能源汽车销量增长显著，预计2026年销量将达1900万辆，同比增长15.2%。全球新能源汽车市场持续扩张，但美国市场增速放缓。
光伏与风电：中国光伏新增装机量预计2026年回调，但长期增长趋势不变。风电新增装机量稳步上升，预计2025年新增装机量在105-115GW之间。
政策与市场：中国推动铜资源储备体系建设，包括精炼铜和铜精矿，但短期内执行可能性较低。同时，嘉能可暂停减排相关投资，影响全球铜供应预期。

关键信息

供应端

全球铜矿产量：2025年1-12月全球铜精矿产量同比减少1.89%，11月产量同比下滑。
国内精铜产量：1月电解铜产量环比微增0.1%，同比上升16.32%；2月预计环比下降3.04%，同比上升8.06%。
废铜供应：2025年1-9月国产废铜供应量增加，进口废铜量环比上升，但同比仍呈增长趋势。

库存与价差

国内铜库存：截至2月5日，国内铜库存增加1.3万吨至33.58万吨，保税区库存小幅下降。
LME库存：LME库存增加至18.3万吨，offwarrant库存达7.8万吨，预计继续累积。
价差状态：LME0-3月价差维持贴水状态，国内进口窗口阶段性开启，预计春节后集中到货。

消费与开工率

下游开工率：铜杆开工率环比下降，铜箔、铜管、电线电缆开工率有所回升。
消费趋势：铜价回调后下游采购积极性提升，但春节临近，消费将转弱。

新能源汽车

中国新能源汽车销量：2025年销量达1662.6万辆，同比增长29%。预计2026年销量达1900万辆，同比增长15.2%。
全球新能源汽车销量：2025年全球新能源汽车销量215.2万辆，同比增长11.5%。美国市场增速放缓，欧洲市场保持增长。

光伏与风电

光伏装机：2025年新增装机量120.47GW，同比增长50.94%。预计2026年新增装机量回调至180-240GW。
风电装机：2025年新增装机量120.47GW，同比增长50.94%。预计2025年新增装机量在105-115GW之间。

风险提示

市场情绪反复，需谨慎操作。
铜价波动较大，主要受资金和情绪影响。
国内政策收紧，可能影响废铜供应。
全球铜矿供应紧张，影响铜价走势。

操作建议

短线高位盘整，建议控制仓位，谨慎操作。
节前消费转弱，关注节后市场变化。
关注进口窗口开启及货源集中到货情况。
铜价回调后，下游采购意愿增强，但需防范春节后消费下滑风险。

图表说明

沪铜主力和LME3Month：反映铜价走势。
全球铜显性库存：显示全球铜库存变化趋势。
铜板带、铜管、铜箔、黄铜棒开工率：反映下游行业需求变化。
新能源汽车销量与装机量：显示新能源汽车市场发展趋势。
光伏与风电新增装机量：反映新能源行业对铜的需求变化。

作者信息

研究员：王伟
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