20231107-安信国际证券-消费行业_旅游出行理性增长_相关消费复苏可期_20页_1mb

旅游行业分析总结

• 旅游需求增长明显，但消费能力有所下降。如中秋+十一假期国内出游人次恢复至2019年的104%，但旅游收入恢复较慢，为1015%。
• “人多了，钱少了”现象有所改善，假期人均消费恢复至975%，为疫情后的最佳恢复水平。
• 出行半径扩大，跨省游订单增加，边疆地区如新疆、甘肃、云南等地成为热门旅游目的地。
• 铁路和公路是主要出行方式，营业性旅客运输人数日均增长显著。
• 高速公路流量大，但票价有所上涨。自驾游和长途出行比例高。
• 酒店入住率较五一假期下降，平均入住率为530%，主要受返乡需求分流所致。
• 免税旅游表现出复苏趋势，尤其是海南旅游（海口、三亚机场旅客吞吐量分别增长255%和22%），但人均免税消费同比下降。
• 出境游订单增长近20倍，热门目的地包括泰国、韩国、澳大利亚等。
• 通关便利措施（如“港车北上”）带动港澳居民北上旅游，珠海口岸车牌通行量创历史新高。
• 随着经济恢复和出行需求的持续释放，预计消费将持续拉动旅游市场后续发展。

上半年航空恢复情况简析

• 航空业务整体复苏中，如三亚凤凰机场免税收入同比增294%，但美兰空港免税业务仍面临下滑（同比下滑35%）。

特定公司信息摘要

• 中国中免：营收和利润大幅提升，毛利率提升至34.3%，免税业务在境外旅游恢复后增长显著。
• 香港中旅：得益于港澳通关便利和大湾区业务增长，集团旗下多个分部（如酒店、客运）的业绩复苏明显。
• 美兰空港：近一年业绩显著回升，免税业务虽同比略有下滑但仍保持增长预期。
• 华住集团：平均客房收入恢复至疫情前水平，业绩扭亏为盈，品牌优化推动可持续增长。

投资建议

• 建议关注中国中免、香港中旅、美兰空港和华住集团等旅游相关企业。
• 行业有望受益于稳增长政策与中国人口基数，春节期间的消费拉动也将进一步活跃市场。