20240729-太平洋-有色金属行业周报_衰退交易趋于尾声_成本曲线支撑价格_22页_1mb

有色金属行业周报总结（太平洋证券，2024年7月）

行业评级与核心观点

🟢 行业评级：看好

• 有色金属行情与沪深300同步下跌，但周跌幅-708%，在申万一级行业中排名第31，表现相对较优。板块整体回报预期优于“中性”标准。
• 核心逻辑：宏观衰退交易趋于尾声，政策刺激国内需求；部分金属价格触底回升，成本曲线支撑（尤其是铜、锂等品种）。

分子板块分析

⭐ 基本金属

1. 铜

   • 宏观影响加剧，但LPR下调、设备更新政策推动需求预期好转；全球铜矿成本曲线陡峭（90%成本分位点8930美元/吨），现LME铜价9073美元/吨，继续下跌空间有限。
   • 推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、中国铝业、云铝股份等。

2. 铝、锌、镍、铅、锡

   • 供需格局偏弱，价格下行趋势未止；主要受需求淡季及库存变化影响。

☀ 贵金属

• 黄金：创新高后调整，降息预期下价格中枢下移，但美联储高利率（5.33%)支撑长期走势。
• 推荐标的：中金黄金、山东黄金、湖南黄金等。

⚡ 能源金属（锂、钴）

• 锂/钴：价格震荡下行，行业处于周期底部；供需过剩，磷酸铁锂、电解钴等价格维持疲软。
• 推荐标的：华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、西藏矿业。

💠 风险提示

• 下游需求不及预期；
• 国际供给超预期释放；
• 美联储超预期紧缩。

📈 投资结论

看好有色金属后市，重点关注铜、黄金、锂等具备成本支撑和政策提振的领域。维持“看好”行业评级，并建议择优配置。