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策略研究报告总结

核心内容

本报告为中投证券策略研究员黄君杰与荆思杰撰写，主要分析2013年10月A股市场走势及11月投资策略，涵盖市场回顾、策略展望、行业配置建议、风险提示等内容。

主要观点

1. 市场回顾

• A股表现：10月份A股走势相对独立，行情前扬后抑，主板小幅收跌，创业板与中小板大跌。
• 原因分析：市场调整主要受CPI上升、政策预期及业绩低于预期影响，导致结构性泡沫挤出。
• 市场数据：
  • 上证综指：2141.61点，跌幅1.52%
  • 沪深300：2373.72点，跌幅1.47%
  • 创业板：1235.56点，跌幅9.68%
  • 中小板指：4889.05点，跌幅6.6%
  • A股成交金额：4.32万亿元，较9月下降7.1%
  • A股换手率：14.8%，较9月下降2.2个百分点

2. 策略展望

2.1 难以总谈梦想，利润拉回现实

• 市场风格：风险偏好整体稳定，但存在波动风险，核心关注三中全会改革力度。
• 行业表现：市场分化明显，成长股下跌，蓝筹股相对偏强。
• 投资建议：建议由中等仓位上调至中等偏上仓位，加仓低估值稳健增长的蓝筹股。

2.2 基本面的细节

• 经济基本面：经济温和修复，PMI数据支持这一趋势，11月主板市场波动仍较为稳健。
• 流动性：国内宏观流动性将相对缓和，利率水平预计回落至三季度中后期水平。
• 利润趋势：工业企业利润平稳，利润结构化修复趋势延续。

2.3 风格切换

• 风格切换：虽然尚未具备大规模切换的条件，但结构性有利于蓝筹的行情可能持续。
• 蓝筹组合：筛选出14只估值偏低、增长稳健的蓝筹股，如中国平安等，建议关注。

关键信息

行业配置建议

• 重点加仓：估值偏低、增长稳健的蓝筹组合，如家用电器、公用事业、农林牧渔等。
• 成长板块：医药、环保、传媒等板块可逢低配置，关注估值业绩匹配性好的个股。
• 行业景气度：农业、汽车、家电、食品、商贸等行业估值低于历史平均水平，值得关注。

风险提示

• 经济风险：经济弱于预期可能带来市场波动。
• 政策风险：政策低于预期可能影响市场走势。
• 事件性风险：突发事件可能构成明显负面冲击。

本周提示

• 解禁股一览：重点关注11月4日至8日期间解禁的个股，如通光线缆、佳隆股份、中国石油等。
• 经济数据：建议关注11月4日、5日、6日、7日、8日等日期的经济数据发布，包括美国非农数据、日本外资动向、中国CPI与PPI数据等。

评级体系

公司评级

• 强烈推荐：预期未来6~12个月内股价升幅30%以上
• 推荐：预期未来6~12个月内股价升幅10%~30%
• 中性：预期未来6~12个月内股价变动在±10%以内
• 回避：预期未来6~12个月内股价跌幅10%以上

行业评级

• 看好：预期未来6~12个月内行业指数表现优于市场指数5%以上
• 中性：预期未来6~12个月内行业指数表现相对市场指数持平
• 看淡：预期未来6~12个月内行业指数表现弱于市场指数5%以上

研究团队简介

• 黄君杰：中投证券策略分析师，北京大学光华管理学院经济学硕士，具备证券投资咨询资格和期货从业资格，6年证券从业经验。
• 荆思杰：中投证券研究总部策略助理分析师，厦门大学经济学硕士。

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