20250416-东兴证券-总量双周报_冲击逐步弱化_修复行情延续_11页_646kb

文档总结

核心内容概述

本报告为东兴证券研究所发布的总量双周报，主要分析当前宏观经济、A股策略、债券市场、银行、地产及非银金融领域的市场表现与未来展望。报告指出，中美关税冲突对市场影响逐步弱化，国内政策储备充分，经济数据逐步改善，市场进入修复阶段。同时，全球通缩风险上升，外部不确定性增强，但国内政策对冲与市场信心恢复推动了整体行情的修复。

主要观点

宏观经济

• 国内政策储备充足，消费价格与经济景气度有所改善，3月CPI和核心CPI同比明显回升。
• 制造业和非制造业PMI温和回升，显示生产端有所回暖。
• 全球大宗商品价格下跌，PPI同比继续下降，通缩压力或持续。
• 美国关税政策不确定性高，全球贸易面临风险，PPI低迷或延长CPI低位运行时间。
• 中美关税冲突第一阶段接近尾声，人民币汇率趋势性看空预期减弱。

A股策略

• 关税冲击逐步弱化，市场信心恢复，修复行情延续。
• 未来市场指数或在3200-3400点之间波动。
• 新消费、进口替代、大科技、避险资产等方向值得关注。
• 建议适当增加持仓比例，聚焦内需相关行业及自主可控产业链。

债券市场

• 债市提前定价货币宽松，收益率曲线出现明显下行。
• 赔率空间有限，短期建议在10Y国债1.60-1.65区间波段交易。
• 中期看好债券收益率震荡下行，政策宽松预期持续。
• 长期维度，结构性问题和出口不确定性仍对信用市场形成压制。

银行板块

• 部分银行一季度业绩好于预期，利润稳定增长。
• 银行板块PB估值处于低位，高股息配置价值凸显。
• 银行净息差压力可控，资产质量稳定，盈利有望保持平稳。
• 建议关注中长期资金入市和优质区域银行的估值修复机会。

房地产行业

• 新房销售增速回落，但二手房成交保持增长。
• 海南省优化公积金贷款政策，推动房地产市场政策宽松。
• 推荐关注具备核心城市资源和不动产运营能力的龙头企业，如保利发展、华润置地、招商蛇口等。
• 龙湖集团、新城控股等具备市场化经营能力的房企有望受益。

非银金融

• 证券行业受益于内需提振及科技企业成长，业绩有望修复。
• 头部券商逐步接入AI模型，金融科技投入进入新阶段。
• 保险行业投资端催化明显，权益类资产比例上调，利好高成长企业投资。
• 建议持续关注头部券商、头部险企及行业ETF的投资价值。

关键信息

政策层面

• 国内政策储备充足，对冲关税影响，提振内需。
• 央行宽松预期升温，降准降息政策随时可能出台。
• 海南省优化公积金贷款政策，推动房地产市场复苏。

市场表现

• A股市场修复行情延续，指数波动区间在3200-3400点。
• 债市收益率下行，10Y国债收益率接近前低。
• 银行板块PB估值低位，高股息配置价值凸显。
• 证券市场交易活跃度回升，但两融余额下降。

行业展望

• 新消费、进口替代、大科技是未来重点方向。
• 避险资产如黄金、银行、公用事业、资源类公司值得关注。
• 长期看，地产、人口等结构性问题仍需解决。

风险提示

• 经济数据大幅低于预期，外部环境恶化。
• 关税政策超预期变化，流动性预期波动。
• 资本市场波动，政策力度不及预期。
• 保险行业负债端与宏观经济关联性强，需关注资产质量变化。

分析师信息

• 林阳、康明怡、林瑾璐、陈刚、刘嘉玮、田馨宇均为东兴证券研究所策略分析师，具备丰富的行业研究与投资管理经验，部分分析师曾获新财富奖项。

联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
• 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
• 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038，电话0755-83239601，传真0755-23824526

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