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原油市场分析总结（黄柳楠 | 国泰君安期货）

一、核心观点：空单持有，谨慎关注支撑位

报告建议维持原油空单持有策略，并暗示油价可能逐步测试前期低点支撑。当日WTI、布伦特及SC2512合约均收跌，跌幅0.29%-0.30%，显示短期市场偏弱情绪。

二、套利状况分析（按地区）

1. 墨西哥湾套利

• 多条轻质油（如Arab Extra Light）套利窗口关闭，受运费和价差拖累；
• 唯一开放套利的是南美重油（Napo）至中国，经济性达+2.66美元/桶，对中国炼厂有吸引力。

2. 大西洋套利

• 唯一开放路径是北海Forties至西非邦尼原油（+0.52美元/桶，轻质优势微弱）；
• 中东轻质油与西非原油竞争加剧，套利空间接近盈亏平衡。

3. 西北欧套利

• 美国原油出口至欧洲经济性差，运价抑制套利机会；
• 里海轻质油（Azeri Light）及阿尔及利亚Saharan Blend仍保持+1.85与+0.53美元/桶开放窗口。

4. 地中海套利

• 北非原油与俄罗斯Urals贴水，竞争力弱；
• 亚洲套利方面，印尼与伊拉克重油负套利，而厄瓜多尔Napo套利窗口开放。

三、地缘与宏观动态

1. 巴基斯坦-阿富汗边境冲突未加剧，风险暂可控；
2. 美国政府可能延长航班削减（每日+1%，累计已超4%），或扰动航空燃料需求；
3. 伊拉克拟2026年上半年提供600万吨高硫燃料油，供应方面或增压；
4. 新加坡燃料油库存降至两周低点，可能支撑短期看涨；
5. 印度炼油商转向中东原油，受俄制裁后替代行为显著。

四、市场看空信号

• 趋势强度值-1，显示整体市场重心倾向于谨慎偏空；
• 报告未明确中短期上涨动能，空头思路被强调，关注反弹后的59美元等一线支撑。

五、研究机构声明

免责声明：内容仅对专业投资者，不构成操作建议；数据基于已公开信息，价格波动提醒已出，投资者自负风险。

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