银行行业专题研究：20年信用卡风险怎么看？_53页_2mb

银行：20年信用卡风险分析总结

核心内容概览

本文分析了2019年信用卡风险上升的原因及未来资产质量改善的预期，同时结合国际案例（美国、韩国）探讨信用卡风险传导机制，并对主要上市银行信用卡业务发展情况及资产质量进行分析。

主要观点

1. 信用卡风险暴露的主要原因

• 16-18年过快扩张，风控让步：部分银行如浦发、平安在16-18年信用卡贷款增速分别达到140%、57%和50%以上，以风控让步为代价的扩张导致后期不良率上升。
• 经济下行压力：自2018年以来，经济处于下行趋势，居民收入减少，影响信用卡还款能力。
• P2P暴雷引发共债风险：2018年P2P平台大量暴雷，导致部分借款人同时面临多渠道债务压力，进而影响信用卡还款。

2. 信用卡资产质量改善趋势

• 4月末逾期率下降：疫情后期（4月末）信用卡ABS逾期率开始下降，表明资产质量出现好转趋势。
• 三四季度有望改善：随着消费复苏和经济回升，预计三、四季度信用卡资产质量将改善，不良率可能趋于稳定。

3. 信用卡风险传导压力不大

• 房贷相对稳定：尽管信用卡不良率上升，但房贷不良率未明显变化，且居民杠杆率相对较低（57%），风险传导压力有限。
• 居民偿债能力较强：中国居民储蓄率高，人均债务远低于美国、日本和韩国，具备较强的偿付能力。

关键信息

信用卡业务发展情况（2019年）

• 信用卡贷款余额：截至2019年底，信用卡贷款余额为7.59万亿元，占金融机构贷款总额的4.96%。
• 市占率：6家大行和9家股份行合计占据87.1%的市场份额，是信用卡业务的主体。
• 信用卡不良率：19年信用卡不良率普遍上升，其中浦发、兴业、平安分别上升0.49pct、0.41pct和0.34pct，招商银行不良率也有所上升。
• 发卡增速放缓：19年信用卡发卡增速普遍下降，浦发甚至出现负增长。

信用卡业务收入情况

• 收入占比：招行、浦发、中信、光大等股份行的信用卡业务收入占其营业收入的28.3%-35.8%。
• 收入增速：19年信用卡收入增速放缓，招行增长20%，浦发下降4%，中信增长31%，光大增长22%。

国际案例分析

美国次贷危机

• 过度证券化与杠杆率高企：次贷危机前美国居民部门杠杆率高达98.5%，远高于当前中国水平。
• 次级贷款违约传导：次贷违约引发连锁反应，导致房价下跌、利率上升、居民收入下降，进一步加剧信用卡等消费贷款违约。

韩国信用卡危机

• 政策刺激与过度发卡：1999年起韩国通过减税、取消取现限额等政策刺激信用卡消费，导致发卡量迅速增长。
• 预借现金占比高：信用卡预借现金占信用卡贷款余额的65%以上，风险较高。
• 流动性危机：2002年后，韩国信用卡逾期率和违约率显著上升，引发流动性风险，部分发卡机构濒临破产。

信用卡风险传导机制

• 流动性影响：信用卡违约可能传导至消费贷、经营贷等，影响资金链。
• 风险传导路径：信用卡风险传导至房贷的可能性较低，因房贷客户相对优质，且房贷与信用卡之间缺乏直接联系。
• 信用审批难度差异：房贷>消费贷/经营贷>信用卡，违约风险从低审批难度产品向高审批难度产品传导。

中国信用卡风险展望

• 居民偿付能力较强：中国居民杠杆率相对较低，储蓄率高，人均债务远低于美国、日本和韩国，短期内风险较小。
• 资产质量有望改善：随着经济复苏和消费回暖，预计三、四季度信用卡资产质量将改善，不良率趋于稳定。
• 重点推荐标的：招行、平安、光大、兴业、张家港行等银行，认为其具有较好的抗风险能力和增长潜力。

风险提示

• 全球经济危机：可能对信用卡资产质量产生负面影响。
• 疫情扩散：可能延长经济复苏周期，影响信用卡业务。
• 资产质量大幅恶化：若经济下行超预期，信用卡不良率可能进一步上升。

投资建议

• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
• 重点推荐：
  • 买入：招行、平安、光大、兴业、张家港行。
  • 行业评级：强于大市、中性、弱于大市。

总结

综上所述，2019年信用卡不良率上升主要由前期扩张、经济下行及P2P暴雷引发。但随着经济复苏和消费回暖，预计三、四季度信用卡资产质量将有所改善。当前中国居民偿付能力较强，信用卡风险传导压力不大。重点推荐招行、平安、光大、兴业等银行，认为其具备较好的抗风险能力和增长潜力。