20200529-天风证券-银行行业专题研究_20年信用卡风险怎么看__53页_2mb

银行信用卡风险分析总结

核心内容

本文主要分析了2019年信用卡不良率上升的原因、资产质量的变化趋势、信用卡风险传导机制以及国内外的信用卡风险案例，同时给出了对2020年信用卡资产质量的展望和重点标的推荐。

主要观点

1. 信用卡不良率上升原因

• 16-18年过快扩张：部分银行在2016-2018年间信用卡贷款增速高达50%-140%，以风控让步为代价的扩张带来了后期不良率的上升。
• 经济下行：自2018年以来，经济处于下行趋势，居民收入下降，影响信用卡还款能力。
• P2P暴雷引发共债风险：2018年P2P平台大量暴雷，导致部分居民面临多头借贷，信用卡成为共债风险的一部分。

2. 信用卡资产质量改善趋势

• 4月末逾期率下降：疫情后期信用卡ABS逾期率开始下降，表明资产质量有好转趋势。
• 预计三四季度改善：随着消费复苏和经济回暖，预计三、四季度信用卡资产质量将有所改善。
• 不良率仍较高但趋势向好：尽管不良率在2019年显著上升，但逾期率的下降显示资产质量改善的迹象。

3. 信用卡风险传导压力不大

• 房贷相对稳定：房贷受信用卡影响较小，其不良率未显著变化，且居民杠杆率相对较低（57%），风险传导压力有限。
• 消费复苏支撑资产质量：随着消费复苏，预计信用卡不良率将逐步回落。

关键信息

1. 信用卡业务发展情况

• 信用卡贷款规模：截至2019年底，信用卡贷款余额达7.59万亿元。
• 市场格局：6家大行和9家股份行占据87.1%的市场份额，其中平安银行和招商银行在个贷占比上处于行业领先地位。
• 信用卡业务收入：信用卡业务已成为股份行的重要收入来源，招行、浦发、中信、光大四家股份行信用卡收入占营业收入的29.7%-35.8%。

2. 信用卡风险传导机制

• 流动性风险：信用卡违约可能影响消费贷和房贷，尤其在经济下行、利率上升时。
• 风险传导路径：信用卡违约→消费贷流动性收缩→房贷违约风险上升。
• 信用卡与房贷关系：房贷客户相对优质，未陷入流动性“违约陷阱”，受信用卡影响较小。

3. 国际案例分析

• 美国次贷危机：2006年美国居民杠杆率高达98.5%，次级按揭贷款证券化导致风险传导至实体经济。
• 韩国信用卡泡沫：1999-2002年韩国信用卡业务快速扩张，发卡量、交易额和预借现金比例显著上升，最终引发信用卡违约潮，传导至商品信贷和房贷。

风险提示

• 全球经济危机
• 疫情扩散
• 资产质量大幅恶化
• 经济下行超预期

重点标的推荐

资产质量分析

• 19年信用卡不良率显著上升：12家银行中，9家不良率上升，其中浦发、兴业、平安上升幅度较大。
• 19Q4核销力度加大：信用卡逾期额和逾期率环比“双降”，表明资产质量有所改善。
• 疫情对信用卡资产质量的影响：疫情期间逾期率上升，但4月末开始下降，显示资产质量在好转。

其他个贷分析

• 个贷占比普遍提升：主要由房贷推动，信用卡贡献较少。
• 房贷增速超越信用卡：2019年房贷增速明显高于信用卡，成为个贷增长的主要动力。
• 消费贷、经营贷贡献较小：相较于房贷，消费贷和经营贷在个贷中的占比不显著。

信用卡违约传导分析

• 传导方向：信用卡违约可能影响消费贷和房贷，尤其在经济下行和流动性紧张时。
• 韩国案例：韩国信用卡违约引发商品信贷和房贷违约，但其居民偿付能力较弱，与当前中国情况不同。
• 中国居民偿付能力：中国居民杠杆率相对较低，储蓄率高，具备较强的偿付能力，发生大危机的可能性不大。

总结

• 信用卡资产质量有望改善：随着消费复苏和经济回升，预计三、四季度信用卡不良率将逐步回落。
• 重点推荐银行：一线龙头如招商银行、平安银行，以及二线龙头如兴业银行、光大银行、张家港行。
• 估值低位，前景看好：当前银行指数估值较低，随着经济刺激政策落地，银行股估值有望上行。