20221026-西南证券-国缆检测-301289.SZ-Q3业绩同比增长_募投项目顺利推进_5页_1mb

Q3业绩同比增长，募投项目顺利推进总结

核心内容

公司发布2022年三季报，显示Q3单季度业绩实现显著增长，尽管前三季度整体营收和净利润同比小幅下降，但经营已逐步恢复正常，业绩环比明显改善。公司作为第三方线缆检测龙头，正积极拓展市场，推进募投项目，以提升市占率和业务多元化。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022年前三季度，公司实现营收1.5亿元，同比减少9.0%；归母净利润0.5亿元，同比减少9.3%。
  • Q3单季度营收0.6亿元，同比增长5.2%，环比增长84.5%；归母净利润0.3亿元，同比增长15.1%，环比增长176.8%。
  • Q3业绩同比增长，盈利能力环比显著修复。

• 业绩恢复原因：

  • 2022年3-5月，受上海疫情影响，物流受限，检验检测业务和计量服务受到冲击。
  • 6月后，公司经营活动逐步恢复，前三季度营收同比增速由上半年的-17.1%收窄至-9.0%。

• 毛利率与净利率变化：

  • Q3综合毛利率为65.1%，同比增加0.8个百分点，环比增加6.6个百分点。
  • 净利率为39.8%，同比增加3.4个百分点，环比增加13.3个百分点。
  • 毛利率提升主要得益于中高压线缆检测业务占比上升，净利率提升则受益于利息、汇兑收益及政府补助。

• 募投项目与市场拓展：

  • 公司通过募投项目推进，增强产能和市场竞争力。
  • 拓展了多个检测领域，包括轨交、航空、核电、5G、新能源汽车等，未来增长动力充足。
  • 设立国缆广东，扩大服务半径，实施实验室自动化和智能化改造计划。

• 盈利预测与投资建议：

  • 预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.77、1.08、1.54亿元，复合增长率28%。
  • 维持“持有”评级。

关键信息

• 财务指标：

  • 2022年前三季度营收225.95亿元，增速3.39%；归母净利润76.63亿元，增速4.67%。
  • 毛利率逐步提升，预计2024年达64.01%。
  • 期间费用率逐步下降，预计2024年为21.78%。

• 估值指标：

  • 2022年PE为38.95，PB为6.54；预计2024年PE为19.34，PB为4.38。
  • EV/EBITDA预计2024年为8.17，显示估值逐步下降。

• 现金流量：

  • 经营活动现金流净额预计2024年为175.91亿元，保持稳定增长趋势。
  • 投资活动现金流净额预计2022年为0，2023-2024年为0。

• 风险提示：

  • 公信力和品牌受影响风险。
  • 主营业务单一风险。
  • 疫情反复风险。

附录信息

• 分析师信息：

  • 分析师：邹桂龙，执业证号：S1250521050002。
  • 联系人：周鑫雨，电话：021-58351893，邮箱：zxyu@swsc.com.cn。

• 重要声明：

  • 本报告由西南证券发布，仅限签约客户使用，未经授权不得引用、删节或修改。
  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

附表：财务预测与估值

盈利预测与估值

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
  • 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
  • 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下。

总结

公司Q3业绩同比增长，盈利能力环比修复明显，主要得益于疫情后业务恢复及高附加值中高压线缆检测业务占比提升。募投项目稳步推进，市场拓展广泛，未来增长动力充足。预计公司未来三年归母净利润复合增长率达28%，维持“持有”评级。同时，公司需关注公信力、主营业务单一及疫情反复等风险。