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国缆检测（301289）2023年一季报业绩点评总结

公司概况

国缆检测发布2022年年报和2023年一季报，2022年受疫情影响，业绩承压；2023年一季度业绩逐步恢复。

关键财务数据

• 2022年：营业收入同比下降45%，归母净利润同比增长5%。
• 2023年一季度：营业收入同比增长73%，归母净利润同比下降96%，基本符合预期。

业绩分析

• 疫情导致检验检测、计量服务等业务下滑，主要原因为经营活动停滞和市场需求波动。
• 公司期间费用率下降169个百分点至24.3%，毛利率保持高位，净利率小幅波动。

战略发展

• 加速外延并购：收购宇测线缆，强化特种电缆检测能力，拓展华东市场。
• 内部建设：推进实验室升级，增强超高压电缆检测服务和新兴业务（如储能检测）布局。
• 经营版图扩展：从线缆检测向轨交、航空、核电等领域延伸，提升增长动力。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：2023-2025年预计归母净利润分别为11亿、15亿、22亿元，复合增长率43%。
• 评级：维持“持有”。
• 风险：公信力风险、资源整合风险、主营业务单一风险。

风险提示

• 短期风险：疫情恢复不确定性、外部经济环境影响。
• 中长期风险：市场整合难度、新业务拓展挑战。

数据来源：Wind、西南证券证券研究报告