20260315-浙商证券-食饮行业周报（2026年3月第2期）_原油大宗预期上涨预计影响有限_继续推强α标的_19页_1mb

食品饮料行业周报总结（2026年3月第2期）

核心内容

本周（3月9日-3月13日），食品饮料板块整体上涨 $0.27%$，表现优于上证综指（$-0.70%$）和沪深300指数（$+0.19%$）。白酒板块涨幅 $0.62%$，其中贵州茅台因代售政策落地继续受到推荐。大众品板块则因原油大宗预期上涨而出现波动，但整体仍保持积极态势。

主要观点

1. 白酒板块

• 茅台代售政策落地：茅台非标/非500ml规格飞天代售政策落地，经销商可获得 $5%$ 的返利利润空间，有助于稳定渠道利润、缓解现金流压力、维护价盘稳定。
• 市场情绪提振：尽管有两则人事变动公告，但对正常经营无影响，市场信心有所恢复。
• 重点推荐：继续首推贵州茅台，同时关注泸州老窖、迎驾贡酒、珍酒李渡等 $\beta$ 属性强的公司，以及山西汾酒、古井贡酒、今世缘等强 $\alpha$ 公司。

2. 大众品板块

• 成本端影响有限：原油上涨对PET、白砂糖等原料影响有限，短期可通过锁价和库存对冲，中长期可通过提价和结构升级应对。
• 重点推荐标的：
  • 休闲食品：卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、有友食品、万辰集团。
  • 乳制品：新乳业、伊利股份、优然牧业、妙可蓝多、蒙牛乳业。
  • 餐饮供应链：安井食品、颐海国际、巴比食品、立高食品、千禾味业、东鹏饮料、IFBH。
  • 出海逻辑：安琪酵母、仙乐健康、百龙创园。

关键信息

3.1 成本指标变化

• PET价格：本周PET价格周度累计涨幅逼近 $30%$，主要受原油价格上涨、供给紧张及需求旺季影响。
• 其他成本：白砂糖、大豆、猪肉等成本均有小幅上涨，但影响可控。

3.2 白酒价格数据

• 飞天茅台：散装批价 $1570$ 元，箱装批价 $1590$ 元，略有下降。
• 普五（八代）：批价 $845$ 元，较上周下降 $5$ 元。
• 国窖1573：批价 $845$ 元，较上周下降 $5$ 元。
• 次高端白酒：整体批价走势平稳，部分产品表现较好。

3.3 啤酒及葡萄酒

• 啤酒：华润啤酒、重啤业绩预告发布，预计受益于旺季和体育赛事，短期表现强劲。
• 葡萄酒：产量及同比增速稳定，Liv-ex100 红酒指数走势平稳。

3.4 乳制品

• 新乳业：本周跌幅靠前，因筹划赴港上市引发市场波动，但基本面仍向好。
• 乳制品趋势：主产区生鲜乳价格稳定，春节后液奶收入企稳，板块整体向好。

3.5 调味品

• 调味品板块：本周涨跌幅为 $-0.14%$，部分公司如海天味业表现较好。
• 天味食品：2025年净利润同比下降 $8.79%$，主要因去年高基数和春节错峰。

3.6 休闲食品

• 休闲食品板块：涨跌幅为 $-1.73%$，部分公司如西麦食品跌幅较大。
• 推荐逻辑：关注26Q1业绩及低估值机会，推荐卫龙美味、万辰集团、西麦食品、有友食品、盐津铺子。

3.7 软饮料

• 软饮料板块：涨跌幅为 $-2.53%$，主要受PET价格上涨影响。
• 重点公司：农夫山泉、东鹏饮料、欢乐家、泉阳泉、华润饮料跌幅较大。
• 投资建议：短期关注旺季备货，重点推荐东鹏饮料；中长期关注成本回落带来的机会。

板块估值情况

• 食品饮料板块：动态市盈率 $20.41$ 倍，位于一级行业第 $24$ 位。
• 子板块估值：
  • 白酒：$18.02$ 倍
  • 啤酒：$22.02$ 倍
  • 乳品：$23.37$ 倍
  • 调味品：$-0.14%$
  • 休闲食品：$33.89$ 倍
  • 软饮料：$25.94$ 倍

重要公司公告

• 新乳业：筹划赴港上市，拟发行不超过 $15%$ 的H股，用于国际化战略及市场拓展。
• 天味食品：2025年营业收入同比下降 $0.79%$，净利润下降 $8.79%$。
• ST加加：董事会换届，提名新一届董事候选人。
• 迎驾贡酒：总经理秦海因工作调整辞职，公司继续关注其在董事会中的角色。
• 光明肉业：总裁李俊龙辞职，王伟接任。
• 广州酒家：2025年营业收入和利润总额均实现增长。

行业动态

• 泸州老窖：春节旺季动销符合预期，低度国窖表现良好。
• 红花郎联名限量版发布：红花郎·15和红花郎·10限量版发布，提升品牌影响力。
• 水井坊收回部分门店资格：对不理性经营的门店进行整顿，维护合作体系。
• 茅台保健酒招募代理商：为拓展个性化团购业务，招募全国代理商。
• 川酒国际化座谈会：聚焦国际化发展，提出多项措施，助力川酒走向世界。

风险提示

• 供过于求：白酒供给市场流通的量远超需求，导致库存积压。
• 食品安全风险：食品安全和环保政策日益严格，影响产品安全。
• 需求疲软：禁酒令导致商务用酒减少，市场需求不足。
• 市场同质化竞争：白酒行业产品差异化不足，竞争激烈。

投资建议

• 白酒：继续首推贵州茅台，关注泸州老窖、迎驾贡酒、珍酒李渡等。
• 大众品：重点推荐东鹏饮料、卫龙美味、巴比食品、颐海国际、安井食品、西麦食品、新乳业。
• 风险提示：需关注供过于求、食品安全、需求疲软及市场同质化竞争等风险。