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操作评级总结（2026年06月25日）

核心内容概述

本报告为国投期货有限公司发布的操作评级分析，涵盖原油、燃料油、低硫燃料油和沥青四个品种，分析了当前市场走势、基本面变化及操作建议。报告由两位中级分析师王盈敏与李海群撰写，提供了详细的市场观点与投资策略。

品种评级与操作建议

原油 ★★★

• 当前走势：夜盘油价持续下跌，期货价格已跌回战前水平，Brent呈现贴水结构。
• 市场因素：
  • 美伊协议签署后，海峡原油流量恢复速度加快。
  • 美国商业原油库存、战略储备库存及库欣库存持续去库，库欣库存已跌破2000万桶临界点。
  • 炼厂因原料紧缺降低开工率，存在补库需求。
  • IEA亦面临战略储备回补压力。
• 操作建议：油价面临库存去化与供应恢复的双重影响，波动风险依然存在，建议谨慎参与。

燃料油 & 低硫燃料油 ★★☆

• 燃料油：
  • 国际油价下行趋势明确，成本端走弱，短期价格延续震荡回调。
  • 高硫燃料油库存处于低位，叠加夏季发电旺季临近，需求端存在刚性支撑。
  • 需关注地缘进展、南亚发电采购及海峡通航恢复节奏。
• 低硫燃料油：
  • 核心变量为海外成品油裂解价差及科威特Al-Zour炼厂恢复进度。
  • 供应偏紧有所缓解，但柴油裂解价差仍支撑低硫价格。
  • 若供应显著恢复，价格可能快速下行。

沥青 ★★★

• 当前走势：沥青期价随原油下跌，但绝对价格仍高于战前水平。
• 基本面分析：
  • 炼厂排产收缩，产量持续下滑。
  • 北方刚需逐步回暖，南方受雨季影响，但整体消费缓慢释放。
  • 厂库与社会库存持续去化，商业库存维持低位。
• 盘面表现：沥青在原油下跌过程中抗跌性较强，反弹弹性尚可。
• 操作建议：原油跌势已反映协议达成预期，边际利空逐步消化。在供应收缩与低库存支撑下，沥青具备向上修复动力，可择机逢低布局多单。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明确，当前具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

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