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上海中期期货——早盘短评20260625 总结

核心内容概览

本报告总结了2026年6月25日早盘主要金融及商品市场的走势与影响因素，涵盖宏观金融、股指、能化、黑色、农产品等多个板块。

宏观金融

• 美股表现：美股在美伊冲突前的通胀数据发布前承压，标普500和纳指三连跌，但跌幅收窄，道指上涨。美光财报带动纳指期货亚太盘初涨2.2%。
• 美债与美元指数：十年期美债收益率跳水10个基点，美元指数两日连创逾一年新高，日元逼近近两年低位，离岸人民币创一个月新低。
• 贵金属市场：黄金跌破4000美元/盎司，白银跌破60美元/盎司，为2025年11月以来首次。下跌主因是美联储加息预期重定价及地缘溢价坍塌。
• 重点关注：美伊冲突最新进展、美联储PCE价格指数、7月中报业绩预告。

股指

• 四大股指期货：IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨0.42%、0.40%、1.97%、1.09%。
• A股表现：沪指涨0.11%，深证成指涨1.24%，创业板指涨1.41%，科创50指数涨3.82%，再创历史新高。
• 行业分化：能源金属、半导体等板块涨幅居前，影视院线、旅游及景区等板块跌幅居前。
• 市场预期：科技板块估值偏高，7月中报业绩预告密集，市场或再度分化，指数或维持震荡。

能化板块

原油

• 价格表现：主力合约下跌3.78%，创近四个月新低。
• 供应端：伊朗出口逐步回归，OPEC+释放产能，非OPEC国家增产，全球供应预期增强。
• 需求端：高利率压制消费，新能源汽车渗透率上升影响传统燃料需求，但航空、石化原料及新兴经济体需求仍具韧性。
• 库存：经合组织及美国库存偏低，对油价形成支撑。
• 关注点：下半年供需格局由紧转松，地缘风险溢价逐步消退。

燃料油

• 价格表现：主力合约下跌2.41%。
• 供应端：部分炼厂计划内及经济性检修，供应收缩。
• 需求端：终端消费有支撑，但运价回落，成本端影响显著。
• 关注点：7月进口量、成本变化及市场情绪。

PTA

• 价格表现：主力合约下跌4.84%。
• 供应端：检修装置重启，供应小幅回升。
• 需求端：盛虹等装置检修，聚酯供应小幅下滑。
• 库存端：延续去库格局。
• 关注点：成本端及装置变动。

天然橡胶

• 价格表现：主力合约下跌。
• 供应端：国内产区天气正常，新胶上量稳定。
• 需求端：下游开工率偏低，成品库存累积。
• 库存变化：青岛保税区库存小幅下降，一般贸易库库存微增。
• 关注点：原油走势、厄尔尼诺现象影响。

塑料

• 价格表现：主力合约下跌。
• 成本端：原油及甲醇价格下跌。
• 供应端：检修产能占比约16%，进口供应有限。
• 需求端：下游进入淡季，刚需采购为主。
• 关注点：原油走势及需求季节性变化。

聚丙烯

• 价格表现：主力合约下跌。
• 成本端：原油及丙烷价格下跌。
• 供应端：检修产能占比27%，供应收缩。
• 库存端：聚烯烃库存下降。
• 关注点：成本变化及需求疲软。

黑色板块

钢材

• 价格表现：螺纹、热卷主力合约延续弱势。
• 供应端：五大钢材品种供应上升，库存由增转降。
• 需求端：短期消费修复，但整体偏弱。
• 关注点：成本端变动及钢厂利润。

铁矿石

• 价格表现：主力合约跌破740关口。
• 供应端：全球铁矿石发运量环比回落，但到港量回升。
• 需求端：日均铁水维持高位，库存持续累库。
• 关注点：钢厂利润及铁矿石需求变化。

焦煤焦炭

• 焦炭：主力合约下跌，第八轮提涨落地，但市场承压。
• 焦煤：部分煤矿复产，价格走强，但需求面临淡季压力。
• 关注点：复产进度、钢厂减产预期及煤价走势。

农产品板块

豆粕

• 价格表现：震荡运行。
• 供应端：美豆优良率稳定，压榨强劲，巴西大豆到港增加。
• 库存端：国内豆粕库存大幅上升。
• 关注点：7-8月美豆关键生长期、南美丰产格局。

菜籽类

• 价格表现：菜粕震荡，菜油高位震荡。
• 供应端：加拿大播种进度加快，南美供应充足。
• 库存端：菜粕库存回升，菜油库存恢复偏慢。
• 关注点：天气变化、出口需求及政策影响。

棕榈油

• 价格表现：低位震荡偏弱。
• 供应端：马棕产量回升，出口好转，生柴政策支撑。
• 库存端：国内库存仍处高位。
• 关注点：生柴政策落地、厄尔尼诺天气影响。

豆油

• 价格表现：低位震荡。
• 供应端：巴西出口强劲，阿根廷出口税下调利好。
• 库存端：国内库存止降转升。
• 关注点：厄尔尼诺天气影响及国际糖价支撑。

生猪

• 价格表现：震荡偏强。
• 供需端：出栏均价小幅回落，养殖企业随行出栏。
• 关注点：供需博弈及价格承压。

鸡蛋

• 价格表现：期货偏强，现货小幅阴跌。
• 库存端：生产及流通环节库存略有上升。
• 关注点：养殖成本支撑及终端需求恢复。

玉米

• 价格表现：低位震荡。
• 供需端：库存小幅下降，但整体仍处高位。
• 关注点：饲料替代供应宽松、港口流通情况。

棉花

• 价格表现：震荡偏弱。
• 国际供应：美棉出口强劲，陆地棉签约量增加。
• 国内供应：新疆棉检验量显著增长。
• 关注点：新年度签约进展及国际天气影响。

白糖

• 价格表现：低位震荡偏弱。
• 国际供应：巴西出口糖及糖蜜增加，印度甘蔗种植前景不明朗。
• 国内需求：夏季消费旺季启动，冷饮、烘焙需求恢复。
• 关注点：厄尔尼诺天气影响及成本支撑。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 部分信息来源于第三方，可能存在偏差。