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23Q3业绩超预期，降本增效盈利能力向上

核心内容

公司于2023年三季度发布业绩报告，整体表现超市场预期，盈利能力和运营效率显著提升。2023年前三季度公司实现营业收入8.98亿元，同比增长1.66%，归母净利润0.89亿元，同比增长100.51%。其中，2023Q3单季营业收入3.45亿元，同比增长29.18%，归母净利润0.39亿元，同比增长274.91%，扣非后归母净利润0.39亿元，同比增长466.7%。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2023Q3业绩大幅增长，主要得益于家居产品和汽车零部件收入的提升，以及海运费和原材料成本的下降。
• 盈利能力提升：销售毛利率环比提升4.43个百分点至28.13%，销售净利率提升1.87个百分点至11.18%。盈利能力的改善主要由成本控制、汇率因素及收入规模扩大带来的规模效应推动。
• 市场表现：公司股票于2023年11月7日收盘价为44.33元，流通股本为0.70亿股，每股净资产为30.63元。
• 投资建议：首次覆盖公司，给予“增持”评级。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.01亿元、1.30亿元和1.58亿元，对应PE分别为31倍、24倍和20倍。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2023年前三季度为8.98亿元，同比增长1.66%；2023Q3为3.45亿元，同比增长29.18%。
• 归母净利润：2023年前三季度为0.89亿元，同比增长100.51%；2023Q3为0.39亿元，同比增长274.91%。
• 扣非后归母净利润：2023Q3为0.39亿元，同比增长466.7%。
• 毛利率：2023Q3为28.13%，环比提升4.43个百分点。
• 净利率：2023Q3为11.18%，环比提升1.87个百分点。
• EPS：2023年预计为1.43元/股，2024年为1.85元/股，2025年为2.25元/股。
• PE：2023年预计为30.9倍，2024年为23.9倍，2025年为19.7倍。
• ROE：2023年预计为4.68%，2024年为5.70%，2025年为6.48%。

财务预测（2023-2025年）

财务指标分析

现金流与投资活动

• 经营活动现金流：2023年预计为178.21百万元，同比增长显著。
• 投资活动现金流：2023年预计为-254.33百万元，主要用于扩大在建工程。
• 融资活动现金流：2023年预计为-38.33百万元，2024年及2025年预计为0。

风险提示

• 下游需求景气度不及预期
• 原材料和海运费上涨超预期

估值分析

分析师承诺与资质声明

• 分析师余炜超和孟欣均具备证券投资咨询执业资格，保证数据来源合规，分析逻辑基于职业理解。
• 财通证券股份有限公司具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

投资评级标准

• 公司评级：以报告发布日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，给予“增持”评级。
• 行业评级：以行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，评级为“看好”、“中性”或“看淡”。

免责声明

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