20260102-国联期货-2026年碳酸锂12月策略报告_LC价格大幅上涨后的产业链上下游博弈_15页_1mb

2026年碳酸锂12月策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2025年12月碳酸锂市场行情及2026年1月的供需预期，结合供应端与需求端的动态变化，提出相应的操作建议和风险提示。

一、市场行情回顾

• 价格走势：2025年12月碳酸锂产量增加，库存下降，期货价格大幅上涨。主力合约收于121,580元/吨，月内涨幅达25.4%。
• 现货价格：SMM电池级碳酸锂现货均价118,500元/吨，工业级碳酸锂均价115,500元/吨，月环比分别上涨25.6%和25.7%。
• 原料价格：锂辉石精矿（6%，CIF中国）价格15,480美元/吨，月涨幅30%；锂云母（Li₂O:2.0%-2.5%）价格3,465元/吨，月涨幅33%。

二、供应端分析

2.1 国产锂矿

• 国内锂矿产量基本稳定，锂辉石产量显著增长，锂云母产量受政策和成本影响。
• 主要项目包括：拉果错盐湖、察尔汗、湖南紫金锂多金属新材料有限公司、大红柳滩等。
• 1-11月累计产量24.5万吨LCE，同比增31.6%。

2.2 海外锂资源

• 澳大利亚锂矿：泰利森第三期扩产项目已投产，产量增长，但销量环比下降。三季度产量环比增2.7%，销量环比降5.8%。
• 南美盐湖：SQM与智利国家铜业公司合并，产量预计增长，但需关注地缘政治对进口的影响。
• 美洲矿山：主要项目产量和销量环比下降，Sigma和AMG因设备问题影响生产。
• 非洲锂矿：赣锋锂业、雅化集团、海南矿业等项目产能爬坡，但地缘政治风险可能影响发运。

2.3 国内碳酸锂产能与产量

• 产能：2025年12月月度冶炼总产能接近15.4万吨，同比增长29%。
• 产量：12月产量9.92万吨，环比增4%，累计产量97.04万吨，同比增44%。

2.4 进口情况

• 锂精矿：11月进口环比增27.6%，主要来自澳大利亚、马里等地，累计进口558.2万吨。
• 碳酸锂：11月进口2.21万吨，环比降7.6%。进口来源以智利和阿根廷为主。
• 硫酸锂：11月智利出口中国硫酸锂约1万吨，累计出口8.23万吨，同比增长33%。

三、需求端分析

3.1 直接需求

• 正极材料：12月磷酸铁锂产量40.39万吨，环比降2.2%；三元材料产量8.18万吨，环比降2.5%。
• 1月预期：正极材料排产预计环比下降，磷酸铁锂环降10%，三元材料环降4.4%，电池排产环降8%。

3.2 终端需求

• 新能源汽车：受购置税调整影响，销量预计环比下降，但纯电车型占比提升至64%。
• 新能源重卡：销量迅猛增长，11月达17.64万辆，同比增长163%。重卡报废政策将长期支撑碳酸锂需求。
• 储能市场：保持快速增长，1-11月储能中标容量达164GWh，同比增43%。政策支持和成本下降推动需求。

四、库存及供需展望

• 库存情况：锂盐库存持续去库，矿端可售库存近期回升。
• 供需预测：2026年1月供需预计缺口0.3万吨。
• 估值：外采锂辉石现金净流入约0.7万元/吨，锂云母约0.2万元/吨；按SMM现货估价，锂辉石约0.4万元/吨，锂云母约-0.1万元/吨。

操作建议

• 交易策略：建议买入2602合约，空头2605合约；或逢低买入远期合约。
• 风险提示：
  1. 政策扰动
  2. 需求不及预期
  3. 宏观经济及地缘政治风险
  4. 回收料真实产量不确定性

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