科创板研究系列报告之一_科创板打新收益率测算_17页_621kb

科创板打新收益率测算总结

核心内容

本报告旨在测算科创板战略配售基金及网下投资者（A、B、C三类）的年化收益率，基于截至2019年6月12日受理的120家科创板公司样本进行分析。

主要观点

• 科创板新股配售偏重网下，网下配售比例通常为60%-70%，高于主板的10%。
• 战略配售基金享有优先配售权，其获配市值总额为84.894亿元。
• 有效报价产品数量受市值门槛限制，A类投资者数量减少30%，B类和C类保持原有比例。
• 新股收益率测算综合考虑了创业板和港股的历史数据，假设科创板打新后持股5个交易日，收益率为10%-30%。
• 战略配售基金锁定期为一年，需考虑更长持有期的收益率，假设平均年化收益率为9.09%。

关键信息

战略配售基金的获配市值计算

• 战略配售基金的获配市值总额为84.894亿元。
• 每只新股的顶格战略配售比例为20%或30%（根据发行规模）。
• 保险与公募之间的份额分配比例为6:4。
• 主承销商子公司的跟投比例根据发行规模不同，分别为5%、4%、3%、2%。

网下投资者的获配市值计算

• 网下投资者的获配市值总额为735.596亿元。
• 网下配售比例为60%-70%，回拨比例为10%。
• 有效报价产品数量为A类约1000个，B类约300个，C类约700个。

新股收益率测算

• 创业板2017年1月至2018年4月上市的新股平均收益率：
  • 五个交易日：45.30%
  • 一个月：180.12%
  • 三个月：161.60%
  • 一年：124.77%
• 港股同期上市的新股平均收益率：
  • 五个交易日：-2.82%
  • 一个月：1.93%
  • 三个月：7.19%
  • 一年：-4.98%
• 综合两者，假设科创板打新后持股5个交易日，收益率为10%-30%。

不同投资者的年化收益率测算

• 战略配售基金的年化收益率约为2.57%。
• A类投资者的年化收益率约为0.51%-7.72%。
• B类投资者的年化收益率约为0.18%-1.38%。
• C类投资者的年化收益率约为0.10%-2.36%。

年化收益率测算方法

• 基于公式：基金收益率 = 获配的新股市值 × 新股收益率 / 基金资产规模。
• 假设科创板一年发行60只股票，平均每月5只，样本计算结果应减半。
• A类投资者占比70%，B类和C类各占15%。
• 新股收益率假设为10%-30%，基于历史数据和市场预期。

结论

• 战略配售基金因锁定期较长，年化收益率较低。
• A类投资者因配售比例较高，年化收益率相对较高。
• B类和C类投资者因配售比例较低，年化收益率也较低。
• 科创板打新收益率受多种因素影响，包括配售比例、新股收益率和基金资产规模。

附录

战略配售基金的获配市值计算（全样本）

网下投资者的获配市值计算（全样本）