深度报告-20251113-万联证券-银行行业深度报告_零售金融业务有哪些变化_15页_956kb

报告摘要

零售金融业务收入贡献度提升
2020-2024年，零售金融业务收入复合增速达5%，高于同期营收增速2.2%，贡献度从39.6%升至45.4%，增幅约5.8个百分点。其中，国有大行贡献度增长显著。
零售金融业务利润贡献度下降
零售金融业务利润复合增速为0.2%，低于总利润增速4.5%，利润贡献度从39.1%降至31.7%，降幅约7.4个百分点。
利息净收入拉动收入增长，但手续费净收入下降
零售金融业务利息净收入复合增速达8.5%，占收入比重从71%升至84%。手续费及佣金净收入复合增速-7.2%，拖累收入增长。
资产质量走弱影响利润
零售贷款不良率持续上升，信用成本率从0.75%升至1.08%，拨备计提力度显著增加，利润增速放缓。
贷款结构变化：住房贷款占比下降，经营及消费贷款占比上升
零售贷款占比降至35.7%。住房贷款占比下降约10个百分点，经营相关贷款占比上升约10个百分点。
投资策略
银行指数（中信）2025年超额收益有限。零售金融业务需关注资产质量修复和数字化转型，未来估值或随回报率提升而改善。
风险提示
宏观经济下行、货币政策宽松、监管政策收紧等因素可能对银行业绩构成压力。