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通信行业2022年中期投资策略总结

核心内容

通信行业在2021年第二季度表现出明显超额收益，全年上涨2.45%。2022年初以来，市场整体大幅调整，通信板块估值跌至历史低位，具备配置价值，下半年阶段性行情值得期待。随着5G商用推进和“东数西算”工程启动，行业迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 行业回暖与估值修复：通信行业在2021年已出现回暖迹象，2022年初市场调整后，多数细分板块估值已接近历史底部，具备投资机会。
2. 信息基建与5G应用：信息基建（光纤光缆、光模块、北斗导航）和5G应用（物联网、运营商）是当前关注的重点领域。
3. 光模块投资价值：光模块板块估值已调整至历史低位，具备安全边际。尽管北美云厂商资本开支存在不确定性，但预计有边际向好可能，建议关注新易盛、中际旭创、光迅科技等公司。
4. 物联网与出口：物联网模组企业毛利率有望改善，出口业务在美元升值背景下具备竞争力，推荐移远通信，关注移为通信、广和通等。
5. 北斗高精度应用：新基建和传统基建投资将拉动北斗高精度应用需求，推荐华测导航。
6. 运营商基本面反转：运营商板块业绩持续好转，推荐中国移动，关注其C端与B端协同发展的潜力。
7. 光纤光缆需求增长：东数西算工程带动光纤需求，推荐长飞光纤，关注亨通光电、中天科技等。

关键信息

行业整体情况

• 2022年一季度：通信行业收入增长11.9%，归母净利润增长13.6%。
• 估值水平：截至2022年5月30日，通信板块PE-TTM为24X，处于历史底部区域。
• 市场表现：通信指数下跌23.57%，在中信一级行业中排名21，在TMT行业中优于传媒、计算机和电子。

信息基建

• 光纤光缆：散纤价格持续上涨，东数西算工程将带动传输网建设，拉动行业需求增长。推荐长飞光纤，关注亨通光电、中天科技。
• 光模块：全球光模块市场预计2025年达到113亿美元，2022年北美云厂商资本开支预期回暖，光模块估值已具备安全边际。推荐新易盛，关注中际旭创、光迅科技。
• 北斗导航：基建投资推动北斗高精度应用需求增长，包括测量测绘、位移监测等。推荐华测导航。

5G应用

• 物联网：2026年物联网连接数预计达231亿，模组企业毛利率有望改善，推荐移远通信，关注移为通信、广和通。
• 运营商：个人移动业务持续好转，政企业务快速增长，推荐中国移动。

投资建议

风险分析

1. 5G商用进度不及预期：若5G投资进度或应用发展不及预期，将影响行业景气度。
2. 产业链降价超出预期：随着运营商招标增加，上游产业链可能面临降价压力，影响行业盈利。
3. 中美贸易摩擦升级：中美贸易关系变化可能影响5G相关产业链的供应链稳定性。

重点公司简述

移远通信（603236.SH）

• 业绩表现：2021年营收增长84.45%，净利润增长89.43%；2022年一季度净利润增长104.25%。
• 海外市场：海外营收占比超40%，受益于美元升值。
• 产品布局：5G模组和车载模组技术领先，研发投入持续增长。
• 评级：买入。

长飞光纤（601869.SH）

• 业绩表现：2021年归母净利润增长30.32%，2022年一季度归母净利润增长141%。
• 行业地位：全球领先的光纤光缆提供商，海外业务增长显著。
• 东数西算影响：带动光纤光缆需求增长，维持买入评级。
• 风险提示：光纤价格景气周期回落，毛利率高峰回落。

新易盛（300502.SZ）

• 业绩表现：2021年营收增长45.57%，净利润增长34.60%；2022年一季度净利润增长17.81%。
• 海外市场：海外营收占比达78.17%，毛利率回暖。
• 技术布局：布局25G、50G、100G、200G及800G光模块，技术领先。
• 评级：买入。

中国移动（600941.SH、0941.HK）

• 业绩表现：2021年营收增长10.4%，净利润增长7.5%；2022年一季度营收增长9.1%，净利润增长6.5%。
• 市场表现：四大市场均保持增长，政企业务增速突出。
• CAPEX计划：2022年CAPEX计划1852亿元，重点投资算力网络及数据中心建设。
• 评级：买入。

估值分析

• 行业估值：截至2022年5月30日，通信板块PE-TTM为24X，处于历史低位。
• 细分板块估值：
  • 光模块：PE-TTM为16X，处于历史低位。
  • 物联网：PE-TTM接近历史均值。
  • 北斗导航：PE-TTM为17X。
  • 企业通信：PE-TTM为2X。
  • 光纤光缆：PE-TTM为18X。
  • 运营商：PE-TTM为11X。

结论

通信行业在2022年中期具备配置价值，估值处于历史低位，预计下半年将出现阶段性行情。重点关注光模块、物联网、北斗导航、光纤光缆和运营商板块，其中新易盛、移远通信、华测导航、长飞光纤和中国移动是重点推荐标的。需关注5G商用进度、产业链降价风险及中美贸易摩擦等风险因素。