> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货油脂周报总结 ## 核心内容 本周华联期货发布的油脂周报指出，油脂市场在短期将维持高位震荡态势。主要因素包括中东局势反复、厄尔尼诺现象形成概率较高、东南亚棕榈油供应受干旱影响、以及生柴政策等多方面因素交织影响。 ## 主要观点 ### 1. 基本面观点 - **中东局势**：市场对战争消息反应已趋钝化，原油价格维持高位震荡。 - **棕榈油供应**：4月1-20日马棕产量环比增加17.52%，但出口量环比分别减少25.81%和25.6%。斋月过后印度需求下降，导致出口回落。 - **厄尔尼诺影响**：多家权威机构预测，2026年5-7月厄尔尼诺形成概率达55%-60%，下半年可能发展为强厄尔尼诺。厄尔尼诺将导致东南亚干旱，影响棕榈油产量。 - **价格预期**：在天气炒作及生柴利多预期下，棕榈油价格预计高位震荡。 ### 2. 策略观点 - **单边策略**：建议棕榈油09合约支撑位参考9200-9400，期权暂观望。 - **套利策略**：暂观望。 - **展望重点**：关注中东局势、各国生柴政策、东南亚棕榈油产量及出口情况、中国进口菜籽进展。 ### 3. 期现市场 - **油脂期货主力合约**：豆油和棕榈油主力合约本周呈现宽幅震荡，主要受印尼B50政策及厄尔尼诺炒作影响。 - **品种间价差**：豆棕、菜棕、菜豆价差均震荡偏弱，建议暂观望。 - **现货价差**：广东区域豆棕、菜豆价差震荡，未给出明确建议。 - **基差情况**：天津一级豆油基差及广东24度棕榈油基差显示市场对现货价格的预期波动。 ### 4. 供给端 - **马棕产量与库存**：3月马棕产量环比增加3.21%，出口量环比增加40.69%，但库存较前月减少16.14%至226.73万吨。尽管产量增长，但库存低于市场预期，3月报告整体中性偏空。 - **中国大豆进口**：中国进口大豆港口库存量、压榨量及豆油进口量数据均显示市场供应稳定，但未给出明确趋势。 - **中国菜籽与菜油**：进口菜籽港口库存量、压榨量及菜油进口量数据表明市场供应维持平稳，但具体趋势未明确。 - **中国棕榈油进口**：棕榈油进口量数据未给出具体趋势，但进口利润显示市场承压。 ### 5. 需求端 - **油脂成交量**：豆油、菜油、棕榈油成交量均显示市场交投活跃度有所波动，但未出现明显趋势性变化。 - **总体需求**：需求端表现平稳，未出现明显拉动或抑制因素。 ### 6. 库存情况 - **豆油库存**：截至4月17日，全国豆油商业库存100.77万吨，环比增加1.37%。 - **棕榈油库存**：全国重点地区棕榈油商业库存72.44万吨，环比减少1.74%。 - **菜油库存**：沿海、华东、川渝地区菜油库存分别增加0.4万吨、2万吨、0.05万吨，总计50.65万吨，环比增加2.45%。 ## 关键信息 - **厄尔尼诺现象**：形成概率达55%-60%，下半年可能发展为强厄尔尼诺，将对东南亚棕榈油供应造成影响。 - **棕榈油价格**：受天气炒作及生柴利多预期影响，预计短期高位震荡。 - **油脂成交量**：豆油、菜油、棕榈油成交量波动，但未出现明显趋势。 - **库存变化**：豆油库存环比小幅增加，棕榈油库存小幅减少，菜油库存整体增加。 - **进口利润**：5月船期24度棕榈油盘面进口利润为-79元/吨，显示市场承压。 ## 总结 总体来看，油脂市场在短期内将受到厄尔尼诺现象、中东局势及生柴政策等多重因素影响，预计维持高位震荡态势。建议投资者关注天气变化、生柴政策及东南亚棕榈油产量出口情况，同时留意国内油脂库存变化及进口利润情况，以把握市场走势。