20260426-华联期货-油脂周报_厄尔尼诺发生概率较大_油脂短期或高位震荡_25页_683kb

华联期货油脂周报总结

核心内容

本周华联期货发布的油脂周报指出，油脂市场在短期将维持高位震荡态势。主要因素包括中东局势反复、厄尔尼诺现象形成概率较高、东南亚棕榈油供应受干旱影响、以及生柴政策等多方面因素交织影响。

主要观点

1. 基本面观点

• 中东局势：市场对战争消息反应已趋钝化，原油价格维持高位震荡。
• 棕榈油供应：4月1-20日马棕产量环比增加17.52%，但出口量环比分别减少25.81%和25.6%。斋月过后印度需求下降，导致出口回落。
• 厄尔尼诺影响：多家权威机构预测，2026年5-7月厄尔尼诺形成概率达55%-60%，下半年可能发展为强厄尔尼诺。厄尔尼诺将导致东南亚干旱，影响棕榈油产量。
• 价格预期：在天气炒作及生柴利多预期下，棕榈油价格预计高位震荡。

2. 策略观点

• 单边策略：建议棕榈油09合约支撑位参考9200-9400，期权暂观望。
• 套利策略：暂观望。
• 展望重点：关注中东局势、各国生柴政策、东南亚棕榈油产量及出口情况、中国进口菜籽进展。

3. 期现市场

• 油脂期货主力合约：豆油和棕榈油主力合约本周呈现宽幅震荡，主要受印尼B50政策及厄尔尼诺炒作影响。
• 品种间价差：豆棕、菜棕、菜豆价差均震荡偏弱，建议暂观望。
• 现货价差：广东区域豆棕、菜豆价差震荡，未给出明确建议。
• 基差情况：天津一级豆油基差及广东24度棕榈油基差显示市场对现货价格的预期波动。

4. 供给端

• 马棕产量与库存：3月马棕产量环比增加3.21%，出口量环比增加40.69%，但库存较前月减少16.14%至226.73万吨。尽管产量增长，但库存低于市场预期，3月报告整体中性偏空。
• 中国大豆进口：中国进口大豆港口库存量、压榨量及豆油进口量数据均显示市场供应稳定，但未给出明确趋势。
• 中国菜籽与菜油：进口菜籽港口库存量、压榨量及菜油进口量数据表明市场供应维持平稳，但具体趋势未明确。
• 中国棕榈油进口：棕榈油进口量数据未给出具体趋势，但进口利润显示市场承压。

5. 需求端

• 油脂成交量：豆油、菜油、棕榈油成交量均显示市场交投活跃度有所波动，但未出现明显趋势性变化。
• 总体需求：需求端表现平稳，未出现明显拉动或抑制因素。

6. 库存情况

• 豆油库存：截至4月17日，全国豆油商业库存100.77万吨，环比增加1.37%。
• 棕榈油库存：全国重点地区棕榈油商业库存72.44万吨，环比减少1.74%。
• 菜油库存：沿海、华东、川渝地区菜油库存分别增加0.4万吨、2万吨、0.05万吨，总计50.65万吨，环比增加2.45%。

关键信息

• 厄尔尼诺现象：形成概率达55%-60%，下半年可能发展为强厄尔尼诺，将对东南亚棕榈油供应造成影响。
• 棕榈油价格：受天气炒作及生柴利多预期影响，预计短期高位震荡。
• 油脂成交量：豆油、菜油、棕榈油成交量波动，但未出现明显趋势。
• 库存变化：豆油库存环比小幅增加，棕榈油库存小幅减少，菜油库存整体增加。
• 进口利润：5月船期24度棕榈油盘面进口利润为-79元/吨，显示市场承压。

总结

总体来看，油脂市场在短期内将受到厄尔尼诺现象、中东局势及生柴政策等多重因素影响，预计维持高位震荡态势。建议投资者关注天气变化、生柴政策及东南亚棕榈油产量出口情况，同时留意国内油脂库存变化及进口利润情况，以把握市场走势。