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招商局国际及港股策略总结

核心内容

招商局国际被首次给予买入评级，目标价为39.30港元，潜在上涨空间为17%。该评级基于其海外项目带来的盈利增长预期，以及稳定的贸易活动支持的内在增长。预计2015年招商局国际的海外港口营运业务收入将增至21亿港元，占总收入的8.9%，相比2013年的11亿港元显著增长。此外，其位于前海的地皮货币化可能带来额外盈利空间。公司预计2015及2016年盈利增长分别达到23%和17%，当前市净率为1.4倍，低于同业的2.2倍，显示其估值存在折让。

主要观点

• 招商局国际的海外扩张策略符合政府“一带一路”计划，有助于推动其未来数年的业绩增长。
• 海外项目带来的盈利CAGR预期达到43%，成为主要增长动力。
• 中国业务利润预计在2015-2016年增长8-10%，并受益于海外贸易的稳定增长。
• 公司的估值优势使其在市场中具备较高的投资吸引力。

关键信息

• 目标价39.30港元，反映1.6倍FY15E市净率和20倍市盈率。
• 主要风险包括海外并购项目的执行风险和吞吐量增长不及预期。
• 投资建议：关注其在“一带一路”及海外扩张中的表现。

港股策略双周报总结

短线资金博弈

• 内外资金流入叠加，导致港股市场行情加速，指数脉冲和个股轮涨成为主流。
• 内地增量资金面临瓶颈，海外“聪明钱”动向成为关键。
• 市场震荡加剧，短线走势不确定性增加，建议关注具有“穿越”能力的结构性机会。

投资建议

• 维持偏重中小盘，削弱权重股配置的策略。
• 逢高减持恒指，尤其是非中资恒指权重股。
• 增加国企指数中非银行金融、基建、国企改革和一带一路等政策受益股的配置比例。
• 关注TMT、环保、新能源中的中小龙头个股，以及消费、医药板块中具有独特竞争优势的标的。
• 适度关注A+H和红筹板块中可能受益于国企改革和区域开发政策的低价标的。

全球宏观经济观察总结

欧央行QE影响

• 欧央行推行QE后，欧元区市场情绪得到提振，欧元区证券市场普遍上涨。
• 贷款需求改善预示经济复苏可能。
• 尽管有积极信号，但德国工业生产与新增制造业订单表现低迷，经济复苏仍需观察。

预期展望

• 欧央行可能在4月15日就QE表现作出评价。
• 欧元区3月份HICP数据将反映QE对通胀的影响。
• 对欧元区2015年经济展望维持谨慎态度，但预期QE将在短期内带动温和复苏。

A股研究精选总结

行业亮点

• 军工行业因国企改革预期升温，建议关注航空、航天类技术实力强劲的企业。
• “天基丝绸之路”启动，护航“一带一路”发展。
• 乐视体育在版权、团队、用户等方面具备成为体育龙头的潜质。

体育传媒行业

• 推荐关注华录百纳和乐视网（乐视体育）。
• 海外体育传媒公司具备产业链整合能力，是未来国内体育传媒公司发展的标杆。

覆盖公司总结

石油石化

• 华油能源、海隆控股、珠江钢管、中海油田服务、新海能源、中集安瑞科、联合能源集团、中国石油股份、中国海洋石油等被给予买入或中性评级，目标价和上涨空间各不相同。

房地产

• 华润置地、合景泰富、招商局置地、绿城中国、中国海外发展等被给予买入或中性评级，目标价和上涨空间各不相同。

金属及采矿

• 中国宏桥、招金矿业、紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业、俄铝等被给予买入或中性评级，目标价和上涨空间各不相同。

TMT

• 智美集团、金蝶国际、中国软件国际、金山软件、博雅互动、中视金桥、神州租车、腾讯控股、网龙、猎豹移动等被给予买入或中性评级，目标价和上涨空间各不相同。

新能源

• 大唐新能源、中国风电、金风科技、保利协鑫能源、兴业太阳能、天能动力、龙源电力、华能新能源等被给予买入或中性评级，目标价和上涨空间各不相同。

港口、航运

• CMHI、东方海外国际等被给予买入评级，目标价和上涨空间各不相同。

银行

• 农业银行、工商银行、交通银行、招商银行、建设银行、中国银行、中信银行等被给予买入或中性评级，目标价和上涨空间各不相同。

博彩

• 永利澳门、汇彩控股、美高梅中国、银河娱乐、新濠博亚娱乐、澳博等被给予买入或中性评级，目标价和上涨空间各不相同。

环保

• 中滔环保、粤丰环保、中国光大国际、北控水务集团、东江环保、桑德国际等被给予买入评级，目标价和上涨空间各不相同。

工业制品

• 东江集团控股等被给予买入评级，目标价和上涨空间各不相同。

建筑业

• 中国铁建、中国交建、中国机械工程、中国建筑国际、中国中铁等被给予中性或买入评级，目标价和上涨空间各不相同。

住宿休闲

• 如家、华住酒店等被给予买入评级，目标价和上涨空间各不相同。