20260218-国盛证券有限责任公司-越南批准SpaceX星链服务_卫星互联网竞争加码_2页_375kb

中小盘总结

核心内容

本文档聚焦于全球卫星互联网领域的发展动态，特别是SpaceX星链在越南市场的拓展以及中国在该领域的追赶态势。文档指出，越南政府已批准SpaceX在越南提供星链卫星互联网服务，标志着星链在全球化布局上的进一步推进。同时，中国在商业航天领域也取得重要进展，长征十号试验成功，为低轨卫星星座的部署奠定了基础。

主要观点

• 星链全球化加速：越南政府在2026年2月批准星链提供完整服务，相比2025年4月的试点许可，显示出星链在国际市场的快速扩张。
• 行业进入商业化攻坚期：全球卫星互联网产业已从技术验证阶段转向商业化竞争，规模化市场开拓、生态联盟构建和成本控制成为关键。
• 星链商业模式优势显著：星链通过全产业链闭环控制（火箭发射、卫星制造、网络运营）和先发优势（在轨卫星数量、频谱资源），巩固了其市场主导地位。
• 中国奋起直追：长征十号试验成功验证了火箭可复用等关键技术，为降低发射成本和加速天基互联网部署提供了支持，特别是在“一带一路”区域，将增强中国在全球卫星宽带市场的竞争力。

关键信息

星链业务进展

• 越南政府于2026年2月14日批准星链提供固定和移动卫星互联网服务。
• 星链2025年报显示，活跃用户总数超过900万，新增用户超460万。
• 服务了超过2100万航空乘客与2000万游轮乘客。
• 欧洲通信卫星公司低轨卫星业务在2025年下半年营收达1.11亿欧元，同比增长59.7%。

中国航天进展

• 长征十号运载火箭系统于2026年2月11日完成关键试验。
• 试验内容包括低空演示验证和逃逸飞行测试，验证了火箭可复用等技术。
• 该进展有助于降低发射成本，推动天基互联网规模化部署，提升全球通信服务能力。

投资建议

• 四大主线：
  1. 火箭及上游产业链：关注可重复使用火箭发动机、轻量化耐高温材料及3D打印技术。
  2. 卫星制造与核心部件：把握卫星批量化生产带来的市场机遇，重点关注相控阵TR组件、激光通信载荷等。
  3. 海外先进产业链：参与SpaceX供应链，分享技术外溢与市场增长红利。
  4. 卫星通信应用与服务：关注终端场景的应用落地，实现产业价值兑现。

风险提示

• 发射进度不及预期
• 竞争大幅加剧
• 技术迭代与可靠性风险
• 政策与监管环境变化风险

投资评级

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上

作者信息

• 分析师：花小伟
• 执业证书编号：S0680526020001
• 邮箱：huaxiaowei@gszq.com

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