深度报告-2025-12-24-东兴证券-卫星互联网行业_国内星座加速组网_星箭场全产业链发力_34页_3mb

卫星互联网行业：国内星座加速组网，星箭场全产业链发力

核心内容

2025年中国卫星互联网进入加速组网和产业化落地的新阶段。国内星座建设以国家队主导、民营企业补充，主要星座包括GW星座（中国星网）和千帆星座（G60星座）。中国星网在2025年实现17组卫星发射，共计125颗；千帆星座累计发射6组卫星，共计108颗。国内商业航天发射场工位供不应求，海南商业航天发射场一期已建成2个发射工位，二期建设正推进，预计2026年底具备发射能力，届时年发射能力有望突破60次。民营火箭公司正加速发展，成为解决星座组网运力瓶颈的关键力量，部分企业已获得大额融资并启动IPO进程。

主要观点

• 星链工程推动卫星互联网发展：SpaceX的星链工程通过低成本快速批产制造卫星、火箭回收复用和发射场高密度发射能力，实现了全球卫星宽带通信服务。
• 卫星载荷发展机遇：卫星载荷平台如星载基站、星载路由、相控阵天线系统和激光星间链路成为卫星互联网发展的关键，国内企业有望通过规模效应和绑定星座项目获得发展机会。
• 发射场建设是产业发展的关键：发射场工位不足限制了火箭发射频率，海南商业航天发射场作为国内首个专业发射场，二期建设将显著提升发射能力，参与建设的零部件与技术供应商将显著受益。
• 民营火箭公司的重要性：民营火箭公司正通过技术突破和首飞测试，逐步解决“星多箭少”的矛盾，推动我国商业航天运输成本下降，提升发射效率。
• 产业链投资机会：随着卫星互联网加速发展，产业链上下游企业，如卫星制造、发射场建设、火箭研发和测试服务等，将获得显著的投资机会。

关键信息

• 星座组网进展：中国星网累计发射17组卫星，共计125颗；千帆星座累计发射6组卫星，共计108颗。
• 发射场建设情况：海南商业航天发射场一期已建成并投入使用，二期预计2026年底具备发射能力，届时年发射能力有望突破60次。
• 民营火箭公司进展：蓝箭航天、中科宇航、星河动力、天兵科技等民营火箭公司2025年上半年共执行6次发射任务，部分企业正在攻关可重复使用火箭技术。
• 产业链相关企业：行业龙头包括中国卫星、中国卫通；卫星载荷相关企业有信科移动、臻镭科技、上海瀚讯等；商业航天发射场相关企业包括中科星图、航天环宇等；商业火箭相关企业包括航天动力、斯瑞新材等。

投资策略

在“十五五”期间，商业航天将成为推动新质生产力和科技高质量发展的重要引擎。2026年星座卫星发射数量有望进一步加速增长，民营商业火箭公司将成为国家队的有效补充，共同支撑高频发射需求。我们看好卫星互联网产业链的投资机会。

风险提示

• 民营火箭研制进度不及预期
• 卫星发射进度不及预期
• 政策支持力度不及预期

相关标的

• 行业龙头：中国卫星、中国卫通
• 卫星载荷：信科移动、臻镭科技、上海瀚讯、铖昌科技、通宇通讯、烽火通信、震有科技、国博电子、盛路通信、上海港湾、航天电子、天银机电、海格通信
• 商业航天发射场：中科星图、航天环宇、天箭科技、盟升电子、九丰能源、富瑞特装、川仪股份、大元泵业
• 商业火箭：航天动力、斯瑞新材、超捷股份、高华科技、铂力特、国机精工、西测测试、广电计量

行业分析结构

1. 星链工程具有创新性和革命性，中国卫星互联网2025年加速追赶

• 星链工程特点：部署低轨卫星网络，实现全球高速、低延迟通信。
• 国内星座发展：GW星座和千帆星座加速组网，国内发射频率逐步提升。

2. 卫星载荷迎来发展机遇，看好三类企业

• 卫星载荷平台：包括星载基站、星载路由、相控阵天线系统、激光星间链路。
• 技术发展：卫星互联网正向5G体制兼容、6G系统融合方向发展。
• 企业机会：具有规模效应的卫星制造工厂、高价值核心元器件供应商、绑定星网或垣信的供应商。

3. 商业航天发射场工位供不应求，建设参与方显著受益

• 发射场功能：包括技术区、发射区、试验指挥区、试验协作区等。
• 发射场系统：测试发射指挥监控系统、火箭推进剂加注及供气系统、通用技术勤务系统、首区测控通信系统、气象系统。
• 海南发射场建设：一期已建成，二期预计2026年底具备发射能力，年发射能力有望突破60次。

4. 民营火箭公司是破解国内大规模星座组网运力瓶颈的关键

• 火箭公司进展：蓝箭航天、中科宇航、星河动力等公司正推进多种火箭型号的研发和首飞。
• 关键技术突破：可重复使用火箭技术正在攻关，预计能显著降低运输成本。
• 试验测试重要性：测试是火箭研发的重要环节，SpaceX通过大量测试实现了高发射成功率。

5. 投资策略

• 行业前景：商业航天在“十五五”期间将发挥重要作用。
• 投资机会：2026年星座卫星发射加速，民营火箭公司有望深入参与，成为国家队的补充。

6. 风险提示

• 技术风险：民营火箭研制进度、卫星发射进度可能不及预期。
• 政策风险：政策支持力度可能不足，影响行业发展。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据公司股价相对于市场基准指数的表现，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：根据行业指数相对于市场基准指数的表现，分为看好、中性、看淡。

分析师简介

• 石伟晶：首席分析师，覆盖传媒、互联网、云计算、通信等行业，拥有9年证券从业经验，现任职于东兴证券研究所。

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