20251016-英大证券-宏观点评报告_物价走势趋于平稳_5页_599kb

2025年9月，中国CPI同比下降0.3%，降幅较上月收窄0.1个百分点，环比上涨0.1%。食品价格同比下降4.4%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降0.8%，服务价格上涨0.6%。能源价格受国际油价回落影响同比下降2.7%，猪肉和鸡蛋价格分别下降17%和13.5%。核心CPI同比上涨1%，贵金属饰品因国际金价上涨带动明显，家用器具、日用杂品和通信工具价格涨幅扩大。鲜菜、鲜果和蛋类价格环比上涨，南方天气因素导致蔬菜供应偏紧。整体物价平稳，内需仍显不足，但四季度稳增长政策有望推动物价进一步趋稳。

PPI同比下降2.3%，较上月降幅收窄0.6个百分点，环比持平。生产资料价格下降2.4%，生活资料下降1.7%。全国统一大市场建设推进，行业供需改善，部分工业品价格回升。煤炭开采业价格环比上涨2.5%，黑色金属相关行业价格止跌回升，光伏设备制造由降转升。石油产业链受国际油价下跌影响表现疲弱，多个环节价格环比下滑。有色金属受益于美联储宽松预期，价格继续上涨。高端制造业如飞机制造、电子材料、可穿戴设备等价格同比上升，反映经济转型升级趋势。后续稳增长政策有望推动PPI跌幅持续收窄。

风险提示：美国经济下行可能引发大宗商品大幅波动。