20250916-光大期货-有色商品日报_12页_1mb

一、研究观点总结：

铜

1. 隔夜铜价震荡走高，宏观面中美谈判取得进展，美联储议息会议降息预期增强，流动性宽松预期显现。
2. 国内政策强调稳增长，财政部长指出将加强国内大循环，提振市场情绪。
3. 库存：LME铜库存下降1,325吨至15.26万吨；SMM国内精炼铜社会库存增加0.99万吨，去库不理想。
4. 需求：下游因高铜价和政策不确定性采购偏弱，但废铜开工低位利好精铜替代。
5. 观点：宏观情绪转向降息和政策预期，铜价仍有上行空间，但需求未落地导致多空分歧，建议多看少动，谨慎对待降息利多落地后的波动。

铝

1. 隔夜铝价震荡偏强，LME氧化铝价格上涨至3,009元/吨，涨幅2.84%；沪铝小幅上涨。
2. 库存：SMM氧化铝库存回落至30.65元/吨，铝锭现货贴水扩大至50元/吨。
3. 需求：铝棒加工费个别城市上调，铝锭去库延续，铝杆加工费调整。
4. 短期逻辑：原料库存下降但矿价涨价影响氧化铝成本支撑，国内政策强化稳增长预期，去库拐点优化，但需警惕美政策落地后的调整。

镍与不锈钢

1. 隔夜镍价上涨，LME镍库存减少，升贴水维持负数。
2. 需求：新能源三元需求转弱，但MHP供应偏紧；一级镍库存增加，印尼供应稳定性受关注。
3. 观点：印尼供应扰动和镍铁价格上涨带动镍价上涨，但前期涨幅较大，存在回调压力。不锈钢去库改善，成本支撑强但供需拐点尚未明确。

锌

1. 隔夜锌价小幅上涨，LME与沪伦比分别走平，锌锭倒仓。
2. 库存：LME库存降375吨，社库回升0.55万吨；TC价差收窄仍需关注。
3. 市场逻辑：进口升水回落，国内矿价格走高，短期锌价震荡偏强，但加工费压缩反映下游需求偏弱。

锡

1. 隔夜锡价上涨，LME与上期所价差回落。
2. 锡矿与精矿加工费保持稳定。
3. 宏观需求：新能源产业链压力较大，锡价短期冲高后趋于震荡。

二、日度数据监测要点：

1. 铜：LME铜库存降至15.26万吨，国内社库15.42万吨，贴水扩大。
2. 铝：LME氧化铝库存回落，铝锭1#升水暂缓，进口利润倒挂。
3. 镍：LME镍库存减少，上海仓单增加，印尼出口成为主要扰动因素。
4. 锌：氧化锌进口利润仍为负，锌价上涨反映短期供需博弈。
5. 铅、锡加工费：加工费普遍下调，锌、铝加工费回升，市场需求整体偏弱。

三、图表数据趋势总结：

1. 库存趋势：多数金属LME库存下降，社库个别品种如铝、铜去库情况显著，反映市场供需仍有博弈。
2. 价差变化：铜铝连一-连二价差仍处高位，反映短期情绪偏强；锌镍价差收窄，可能隐含需求恢复偏慢信号。
3. 冶炼利润：多数金属冶炼利润被压缩，反映成本压力仍重但需求未改。
4. 供需拐点判断：去库拐点逐步显现，多头预期依旧主导市场情绪。

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