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有色金属早报 - 2023/05/04

1. 铜

铜价在假日期间冲高回落，伦铜结束于8489美元/吨，较节前下跌139%。供应端，印尼铜矿出口禁令延期显示影响减弱；需求端制造业PMI转弱，但价格下挫后需求回升或提供支撑。预计沪铜短期运行区间参考66000-67200元/吨。

2. 铝

需求端看，电解铝社会库存处于近年偏低水平，但模型估算显示进口同比大增213万吨，若复出口增多需关注供给端边际过剩风险，预计铝价维持震荡。

3. 锡

尽管政策禁矿情绪消散，但产业链消费端持续弱现实令人失望，不仅是PC出货量大幅下滑、3C电子消费疲软，且终端库存仍处高位，未见明显去库信号，锡价中期上涨空间受到限制。

4. 镍

产业层面，新能源车回暖暂为原料价格提供支撑，但全球LME-3M锡库存增加10吨；印尼镍铁产能扩张，同时不锈钢库存下降；中期需关注结构变化及下游需求持续性。

运行区间参考

• 铜：66000-67200元/吨
• 铝：18200-18800元/吨
• 锡：200000-240000元/吨
• 镍：170000-200000元/吨

数据注解：

• 锡价看涨多有压力，数据支撑有限
• 需求边际回暖短期有效，增幅有待验证
• 海外LME库存居高，国内进口窗口关闭，内外价差存扩大预期，是否延续暂不得而知