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聚烯烃早报总结（2025年5月15日）

一、LLDPE品种分析

• 基本面：

  • 宏观方面：4月国内PMI录得49.2，回落至27个点，进出口数据不及预期，原油大跌。
  • 成本端：油制企业现金流趋弱，成本支撑存续。
  • 供应端：二季度检修增加，供应略有收缩；新产能投放量不多，进口窗口关闭。
  • 需求端：农膜旺季结束，下游平均开工率走弱。

• 基差：LLDPE2309合约基差167，升贴水比例22%，偏多。

• 库存：综合库存564万吨，同比变化0，库存水平偏中性但压力仍存，偏空。

• 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于下方，偏空。

• 持仓：主力持仓净多单减少，仍维持净多状态，偏多。

• 结论：

  • 当前LLDPE观点：中性偏空。
  • 利多因素：基差结构偏强、主力净持仓偏多。
  • 利空因素：需求淡季、新增装置投产压力。
  • 风险点：原油大幅波动可能影响走势。

二、PP品种分析

• 基本面：

  • 宏观方面：与LLDPE类似，经济数据整体不及预期。
  • 成本端：油制企业现金流走弱，成本支撑尚存。
  • 供应端：存量装置检修率处于高位，下游开工率保持低位。
  • 需求端：进入传统淡季，下游开工率继续同比偏低。

• 基差：PP2309合约基差126，升贴水比例18%，偏多。

• 库存：综合库存586万吨，同比变化0，库存处于中高位，略偏空。

• 盘面：与LLDPE类似，主力合约收盘价处于20日均线下方，偏空。

• 持仓：主力持仓净空单增加，翻空状态明显，偏空。

• 结论：

  • 当前PP观点：偏空。
  • 主导逻辑：新装置投产压力大，需求进入淡季，库存中性偏高。
  • 风险点：原油大幅波动。

三、总体展望

• LLDPE：短期震荡偏弱，基本面整体偏中性。
• PP：基本面相对较差，供需两端承压，中短期或延续偏弱震荡。

注：本报告仅为当日市场分析总结，不构成投资建议，市场观点可能存在波动。