20250825-兴证国际证券-众安在线-06060.HK-2025H1业绩点评_ZA_Bank扭亏_科技业务净亏损缩窄_2025H1净利润大幅正增长_4页_556kb

众安在线 (06060.HK) 2025H1 业绩点评总结

投资要点

• 公司评级：增持（首次）。
• ZA Bank扭亏为盈：2025H1实现净利润0.49亿港元，去年同期亏损。银行分部成本收入比由119%改善至67%。
• 保险业务表现良好：承保综合成本率同比下降2.3个百分点至95.6%，非寿险保费收入同比增长15.6%。
• 科技输出与国际业务：众安通过自主开发的“无界山”系统和AI平台“灵犀”，推动保险科技输出，国际业务拓展至欧洲、东南亚等市场。
• 长期增长展望：预计2025-2027年净利润年均增长15%-20%，每股收益由0.41元增至0.93元。
• 风险提示：资本市场波动、保费增速不及预期、政策变动及公司经营风险。

核心业务亮点

• 保险分部：2025H1实现承保综合成本率95.6%，非寿险保费收入53亿港元，同比增长15.6%。
• 科技分部：净亏损收窄至0.56亿港元，同比改善明显，技术能力建设持续推进。
• ZA Bank：作为集团香港核心业务，提供多元金融服务（基金、美股、加密货币交易），2025H1扭亏为盈。

投资建议

• 短期看点：ZA Bank扭亏、科技业务边际改善，估值仍有修复空间。
• 中长期展望：受益于“保险+科技”双轮驱动战略、国际科技输出及生态协同，行业地位持续巩固。

风险挑战

• 外部风险：资本市场波动、政策监管趋严、保费增速不确定性。
• 内部风险：科技技术输出推进不及预期、国际扩张不确定性。

分析师评级

• 兴证国际：增持评级，目标价28港元/股。