沪镍-不锈钢期货年度报告：供需短缺转过剩，下游需求仍有提振-20211230-大越期货-19页_1mb

文档总结：供需短缺转过剩，下游需求仍有提振

核心内容

本文主要分析了2021年镍及不锈钢产业的供需状况、价格走势以及2022年的市场预期。整体来看，镍市场在2021年经历了较大的波动，主要受新能源产业链的强势发展、不锈钢需求旺盛以及印尼、菲律宾等主要供应国的政策影响。随着2022年的到来，镍矿供应仍偏紧，但原生镍的供需开始由短缺转向过剩，预计2022年市场将面临较大的库存压力和价格下行风险。

主要观点

1. 镍矿市场

• 印尼继续禁矿，导致红土镍矿供应偏紧。
• 菲律宾高品矿逐渐枯竭，矿品味下降，限制了进口量的增长。
• 海运费高位运行，增加了贸易商的调价空间。
• 2021年进口量增长有限，但库存已接近2020年同期水平。
• 镍矿价格持续偏高，预计2022年仍可能维持强势。

2. 镍铁市场

• 国内镍铁产量下降，主要受成本压力和政策影响。
• 印尼镍铁产能快速扩张，1-11月产量达559.1万吨，远超国内产量。
• 镍铁进口量上升，国内企业面临较大的竞争压力。
• 库存处于正常区间，但整体库存水平较高。
• 国内镍铁企业利润下降，部分企业已出现亏损，价格下行空间有限。

3. 不锈钢市场

• 国内不锈钢产量增长，但增速放缓，2021年1-11月粗钢产量增长10.24%。
• 工信部限制粗钢产能，2025年前只减不增，可能抑制产量增长。
• 不锈钢价格波动较大，从高位回落，但比年初仍有上涨。
• 库存处于中等水平，但300系库存有所上升。
• 不锈钢表观消费量增长，说明市场整体需求仍较强。

4. 电解镍市场

• 国内电解镍产量稳定，但进口量大幅增加，显示对外依赖度上升。
• LME库存持续下降，全球精炼镍库存也处于低位。
• 2022年全球原生镍供应将过剩，但受印尼和中国政策影响，产量存在不确定性。
• 新能源汽车产量预期增长，2022年预计达到500万辆，市场渗透率有望提升。

关键信息

2021年回顾

• 镍价全年波动较大，从年初低点回升至16万关口，但随后回落。
• 新能源汽车和动力电池产量快速增长，成为镍价上涨的重要动力。
• 不锈钢需求旺盛，但受政策限制，未来产量增速将放缓。

2022年展望

• 镍矿供应偏紧，但印尼新产能释放可能缓解部分压力。
• 镍铁供应增加，尤其是印尼，可能对镍板需求形成挤兑。
• 不锈钢产量增长受限，但需求仍保持稳定。
• 新能源产业链继续发展，但高冰镍和中间品的增加可能影响镍板需求。
• 整体供需偏松，镍价上涨动力不足，震荡或下行概率较大。

风险点

1. 疫情反复：可能影响全球供应链和进口量。
2. 动力电池技术革新：如钠离子电池、铝离子电池等新技术可能对三元电池形成冲击。

期货市场表现

沪镍-不锈钢期货

• 沪镍持仓：2021年持仓在20万左右时有支撑，10月开始增仓上涨。
• 基差升水：全年大部分时间现货升水，空头不愿交割。
• 库存低位：沪镍和不锈钢期货库存均处于历史低位，但未形成多逼空局面。
• 技术面：沪镍价格保持向上趋势，但16万关口存在较强压力。

操作策略与机会

操作策略

• 总体基本面不支持创新高，但新能源赛道仍具潜力。
• 维持高位震荡，关注全球供需变化和库存情况。

操作机会

1. 持仓达20万左右时，关注增仓方向。
2. 关注镍铁与电解镍价差，若电解镍价格低于镍铁6000-8000元/吨，可考虑进场。
3. 不锈钢与镍价比值处于高点，若不锈钢需求好转，可尝试多不锈钢空镍策略。

总结

2022年镍市场预计将从短缺转向过剩，但新能源和不锈钢产业链仍具支撑。镍价上涨动力不足，震荡或下行概率较大。投资者应关注供需变化、价格差和政策动向，合理把握市场节奏。

分析师： 祝森林
研究品种： 有色金属
从业资格证号： F3023048
QQ： 10660964654
TEL： 18768106542
E-mail： zhusenlin@dyqh.info
完稿时间： 2021年12月30日