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沪镍-不锈钢周度报告（11.29-12.3）总结

一、核心观点与策略

• 短期观点：
  从长期来看，全球原生镍供需仍偏紧，新能源车高速发展支撑下游需求，但预计明年可能开始出现过剩。短期内镍矿格局难以改变，多空博弈持续，价格暂稳，成本支撑较强。镍铁供需格局转弱，价格有下行空间。精炼镍库存低、进口弱，供应端偏强。不锈钢库存开始回落，供需格局或有变化，需持续关注。12月上半月行情以回落探底回升为主，需等待新能源数据表现。

• 操作策略：

  • 沪镍主力在20日均线以上，继续维持震荡思路，回落时可考虑做多，期待月中新能源数据有突破。
  • 不锈钢主力趋势未改，但空单可逐步减持。

二、基本面分析

1. 产业链价格变化

• 镍矿：价格保持稳定，海运费小幅调整。
• 硫酸镍：价格持平，电池级36000元/吨，电镀级40500元/吨。
• 电解镍：价格整体回落，上海电解镍149770元/吨，上海俄镍148220元/吨，金川出厂价149500元/吨，分别环比下跌2.59%、2.65%、2.61%。
• 不锈钢：304不锈钢价格下跌5.90%，周内跌幅达1100元/吨。

2. 镍矿市场

• 价格：红土镍矿（CIF）NI1.5%、NI1.4%价格分别为80元/吨、70元/吨，与上周持平。
• 库存：2021年12月3日镍矿港口库存总量为964.43万湿吨，较上周减少27.98万湿吨，降幅2.82%。其中菲律宾镍矿库存下降3.01%，其他国家库存小幅上升2.56%。
• 进口：10月中国镍矿进口量447.62万吨，环比减少21.25%，同比减少12.52%。自菲律宾进口量下降22.77%，但总体仍保持增长。
• 市场趋势：短期镍矿价格难有明显下跌，多空继续博弈。

3. 电解镍市场

• 产量：10月产量14015吨，环比减少2.01%，同比增加13.20%。11月产量预计减少至13500吨。
• 进口：10月进口量34468.072吨，环比减少2.84%，同比大幅增长309.65%。
• 库存：LME库存减少2856吨，上期所库存减少584吨，整体库存下降趋势未改。
• 市场情况：电解镍价格回落，但现货成交有所改善，进口赢亏情况改善。

4. 镍铁市场

• 价格：低镍铁（山东）5500元/吨，中高镍铁（山东）1490元/镍点，价格基本持平。
• 产量：10月产量3.072万镍吨，环比小幅回暖。11月产量预计增长11.28%至3.42万镍吨。
• 进口：10月进口量29.91万吨，环比减少2.42%，同比增加15.26%。印尼进口量占主导。
• 库存：10月镍铁库存回升至7.52万实物吨，环比上升24.77%。
• 市场趋势：国内镍铁供应逐步恢复，库存增加，供需偏松，价格有下行空间。

5. 不锈钢市场

• 价格：304不锈钢价格下跌5.90%，周内跌幅达1100元/吨。
• 产量：10月不锈钢粗钢产量225.65万吨，300系产量123.55万吨，环比下降2.3%。
• 库存：12月3日无锡库存44.16万吨，佛山库存15.7万吨，总和59.86万吨，环比下降2.19万吨。
• 市场趋势：不锈钢库存下降，供需格局可能发生变化，需持续关注。

6. 新能源汽车产销情况

• 产量：10月新能源汽车产销量分别达39.7万辆和38.3万辆，环比增长12.5%和7.2%，同比增长均达1.3倍。
• 动力电池：10月动力电池产量25.1GWh，同比增长191.6%，环比增长8.4%。其中三元电池产量9.2GWh，同比增长93.5%；磷酸铁锂电池产量15.9GWh，同比增长314.0%。
• 市场影响：新能源车产销增长对电池用镍需求形成支撑，带动镍价偏多。

三、技术面分析

• 周K线走势：整体仍处于上行通道中，维持在20日均线以上小区间震荡。
• 技术指标：MACD未出现死叉，KDJ已进入超卖区，短线有反弹可能。
• 趋势判断：沪镍短期震荡，不锈钢趋势未改。

四、持仓结构分析

• 多空持仓变化：
  • 前20席位净多持仓减少，净空持仓增加，空头力量增强。
  • 多头持仓排名前五：中信期货（22624）、国泰君安（17867）、海通期货（17312）、永安期货（13328）、东证期货（10194）。
  • 空头持仓排名前五：中信期货（35626）、国泰君安（23646）、瑞达期货（16168）、南华期货（12731）、海通期货（10818）。
• 持仓影响：空头持仓增加，市场情绪偏向悲观，短期价格承压。

五、关键信息汇总

• 供需格局：

  • 全球原生镍供应缺口缩小，预计明年或开始过剩。
  • 镍矿供应偏紧，价格暂稳。
  • 镍铁供应逐步恢复，库存增加，价格有下行空间。
  • 不锈钢库存下降，供需格局可能变化，需持续关注。
  • 新能源车产销增长，带动电池用镍需求，对镍价偏多。

• 市场情绪：

  • 多空博弈持续，空头力量增强，市场情绪偏向谨慎。
  • 技术面显示短线有反弹可能，但需等待新能源数据表现。

• 操作建议：

  • 沪镍维持震荡思路，回落可做多。
  • 不锈钢趋势未改，但空单可逐步减持。

六、风险提示

本报告仅作参考，不构成投资建议或决策依据。市场变化较快，需密切关注政策、数据及国际形势变化。